20210509-华泰期货-燃料油周报_库存压力增加_燃料油市场结构短期承压_10页_1mb

报告摘要

当前燃料油市场面临一定的结构性压力，主要源于原油价格回调、库存攀升以及伊朗石油供应恢复预期。市场整体处于中性偏多的策略建议下，投资者可考虑逢低布局LU和FU的单边多头，同时关注价差策略的潜在机会。

原油价格与燃料油市场联动：原油价格在节后未能延续上涨趋势，导致燃料油价格回调。尽管原油中期平衡表收紧的逻辑未变，未来仍有上行空间，但需关注伊朗供应恢复及制裁解除时间。
伊朗供应释放：伊朗石油出口量已从50万桶/日恢复至120万桶/日，若制裁解除时间不早于7月，将对市场造成一定冲击。伊朗释放的供应量预计在100至150万桶/日，可能进一步影响全球供需平衡。
库存压力：新加坡燃料油库存显著上升，截至5月5日当周达2722.8万桶，环比增长10.8%，且高于过去五年均值17%。库存增加主要源于炼厂开工率回升，尤其是低硫燃料油生产企业的恢复。
需求与价格走势：高硫燃料油受季节性需求支撑，市场结构相对较强；而低硫燃料油则更依赖航运终端需求，目前尚未明显走强，短期承压更明显。
远期曲线与市场结构：外盘燃料油月差已转为Contango结构，短期可能延续。高低硫燃料油单边价格或受益于油价上行，具备上行潜力。
投资策略：建议采取中性偏多策略，逢低布局LU和FU的单边多头，同时可考虑二季度低位建仓LU-FU价差多头。

潘翔
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陈莉
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梁宗泰
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康远宁
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