20231205-中财期货-燃料油投资策略月报_船燃市场无亮点_高硫炼厂需求或受支撑_7页_1mb

燃料油市场分析与展望

一、行情回顾

价格走势

• FU主力月跌幅11%，LU主力月跌幅4%，主要受原油中枢下移影响。
• 高硫燃料油因进口配额发放获得一定需求支撑；新加坡纸货贴水处于历史低位。

二、OPEC+会议影响

• 即使达成自愿减产220万桶/天，实际执行力存疑，市场悲观情绪显著。
• 若情绪释放，预计油价短期回调；冬季暖冬预期下，取暖油需求可能下滑。

三、供需格局分析

1. 供应端

• 国内高硫产量产出环比回落；科威特装置故障短期压制低硫供应。
• 中东炼厂投产增加预期虽存在，但实际进度可能不及市场预期。

2. 需求端

• 船用需求受BDI反弹短期提振，但长线看受低硫化替代影响减弱。
• 发电旺季已进入尾声，欧洲冬储备充足致旺季支撑有限。

3. 替代与利润

• 柴油裂解价差回落，替代效应减弱；清洁能源天然气价已回落，较暖冬无忧。
• 焦化利润修复驱动炼厂开工稳态。

四、市场展望

• 整体震荡走势，高硫燃料油受配额支撑强于低硫燃料油。
• FU主力运行区间预测为2900-3500；LU主力运行区间为4000-4500。
• 关注地缘风险（原油剧降、俄出口管制）及库存累库动向。

五、风险提示

1. 原油价格大幅下降引发市场崩盘风险。
2. 俄罗斯成品油出口能力若显著削弱，全球供应扰动加大。

报告指出整体上燃料油市场供需两端承压，建议投资者短期关注成本支撑机构预期进行仓位管理。