20250817-华泰期货-燃料油周报_原油端延续弱势_燃料油市场驱动有限_10页_2mb

燃料油周报分析总结 (2025-08-17)

市场分析

近期原油价格震荡下跌，带动高硫（FU）、低硫（LU）燃料油期货价格下行，其中FU主力合约周跌2.71%，LU主力合约周跌0.52%。

供应情况

• 供应面来看，中东地缘冲突缓和后，燃料油供应逐步稳定，伊朗、俄罗斯出口量有所回升。
  • 7月伊朗高硫燃料油发货量环比增29万吨，达121万吨；8月预计64万吨。
  • 7月俄罗斯发货量环比增长79万吨，达256万吨；欧佩克逐月增产导致中东供应压力增加。
• 低硫燃料油方面，国内炼厂产量维持低位，船燃需求受ECA政策影响逐步下滑，同时中质含硫燃料油增加对供应形成补充。

需求情况

• 高硫燃料油需求方面，由于夏季高温，中东、南亚等地电力需求增加，支撑高硫燃料油需求，例如埃及8月高硫进口预计环比增16万吨；但沙特需求同比下滑。
• 低硫燃料油方面，受碳中和趋势影响，航运业逐步用替代燃料替代船用燃料，导致需求承压；关税政策也可能抑制贸易需求。

库存情况

• 新加坡燃料油库存周环比下降6.36%，至2464.5万桶；舟山港保税燃料油库存周环比减4.84%。
• 库存仍有偏高压力，难以迅速缓解市场紧张程度。

整体看法

高硫燃料油市场结构趋于企稳，但库存高企、需求未完全提振、原油压制，上行驱动有限，预计震荡偏弱。
低硫燃料油方面，供需相对平衡，但中长期受碳中和影响，需求前景偏弱，节奏较慢，预计震荡偏弱。

主要风险因素

1. 宏观风险和关税政策变化。
2. 地缘政治变化影响俄罗斯燃料油供应。
3. 炼厂检修、增产不及预期。
4. 船舶燃料需求超预期变动等。