20240818-华泰期货-燃料油周报_海外宏观情绪改善_新加坡船燃销量回升_12页_865kb

燃料油市场分析与策略摘要（2024-08-18）

策略摘要

基于对燃料油估值与供需变化的预期，当前建议关注逢低做多LU2411与FU2411价差的机会，但该头寸空间有限，不建议追涨。

投资逻辑

市场分析
原油价格自7月以来走弱，主要受宏观因素影响，如美国经济数据不及预期引发对海外衰退的担忧。随着最新数据显示消费与就业韧性犹存，原油市场情绪修复，Brent价格回升至80美元/桶以上。未来油价仍受宏观面、地缘政治与基本面三方面影响，短期内预计维持区间震荡。

燃料油基本面

• 高硫燃料油（HSFO）：需求端，中东高温天气推动电厂需求超季节性；供应端，沙特、俄罗斯8月发货量环比减少，但伊朗供应预计显著回升。市场估值面临回调压力，因裂解价差、月差回落，下游需求受二次装置利润压缩。
• 低硫燃料油（LSFO）：现货贴水与裂解价差小幅走强，船燃需求边际改善，但基本面分化仍存在。潜在供应增量（如科威特、尼日利亚炼厂）可能限制价格上行空间。

中期展望

• 高硫油：需求旺季结束后，高估值或面临下调；
• 低硫油：供需格局未根本反转，需警惕替代燃料对需求的冲击。

风险提示

• 俄罗斯炼厂检修量超预期或伊朗供应低于预期；
• 中东发电需求及船燃需求替代情况变化。