轻工制造行业2022年4月投资策略：估值回调至低位，头部企业配置价值渐显-20220407-国信证券-20页_1mb

轻工制造2022年4月投资策略总结

核心内容概述

2022年4月轻工制造板块整体表现疲弱，但部分头部企业估值回调至低位，具备配置价值。行业整体呈现快消品增长稳健，房地产施工增速震荡下行的趋势。线上销售数据在2月有所回升，尤其是住宅家具和全屋定制品类表现突出。公募基金持仓市值环比增长，显示对轻工行业的逐步看好。

主要观点

• 市场走势：A股轻工制造板块整体略强于大盘，但表现不佳；美股和港股在3月均有反弹，但港股轻工板块弱于恒生指数。
• 行业数据：
  • 快消品零售额增长稳健，其中文化办公用品增长提速，日用品增长放缓。
  • 家具作为耐用消费品，受去年高基数影响，1-2月零售额同比下滑。
  • 2月家具制造业PPI同比增速回升，造纸及纸制品板块增速放缓。
  • 房地产交易施工增速延续震荡下行趋势，销售及开工数据偏弱。
• 线上数据：
  • 2月线上销售增长提速，住宅家具、全屋定制等品类表现突出。
  • 洗护清洁剂等品类在2月实现大幅增长，显示消费回暖。
• 公募持仓：
  • 截至2021年四季度，公募基金前十大重仓股中轻工行业持仓市值为233亿元，占前十大重仓股总市值的0.74%，环比提升0.07%。
  • 重点公司如欧派家居、晨光股份、太阳纸业等被持有市值较高，显示市场对头部企业的偏好。

关键信息

行业表现

• A股：轻工制造板块3月整体下跌，但表现略强于大盘。
• 港股：轻工制造板块表现弱于恒生指数，部分公司如思摩尔国际跌幅较大。
• 美股：轻工板块与标普、道琼斯指数基本持平。

公司表现

• A股：欧派家居、金牌橱柜、太阳纸业等公司3月均录得负收益。
• 港股：敏华控股、蓝月亮集团、思摩尔国际等公司跌幅较大，其中思摩尔国际跌幅达34.7%。

行业数据

• 消费端：快消品零售额增长稳健，1-2月社零同比增长6.7%。
• 制造端：家具制造业PPI同比增速回升，造纸及纸制品PPI同比增速放缓。
• 出口情况：家具出口额增速有所回升，纸品出口额增速放缓。

浆价与纸价

• 浆价：国内纸浆均价上涨，针叶浆涨幅明显。
• 纸价：文化纸受成本影响继续推涨，包装纸市场供需暂稳。

地产数据

• 销售与开工：1-2月住宅销售及开工面积同比下滑，竣工面积由正转负。
• 趋势：房地产交易施工增速震荡下行，市场信心不足。

线上销售

• 重点品类：住宅家具、全屋定制、洗护清洁剂等品类在2月线上销售额增长显著。
• 品牌表现：红星美凯龙、居然之家等品牌线上销售增长提速。

投资建议

• 家居家具板块：看好政策风险趋稳后估值回升的机会，重点推荐欧派家居，建议关注顾家家居、喜临门、索菲亚、志邦家居、江山欧派。
• 烟草板块：看好中长期成长性机遇，重点推荐思摩尔国际，建议关注劲嘉股份。
• 生活居家用品板块：看好消费回暖与成本压力边际改善，重点推荐晨光股份、中顺洁柔、百亚股份，建议关注公牛集团、维达国际、恒安国际、蓝月亮集团。
• 造纸包装板块：看好成本压力企稳，龙头集中度提升，重点推荐太阳纸业，建议关注仙鹤股份、裕同科技。

风险提示

• 疫情反复对行业造成冲击。
• 房地产开工持续下滑，影响下游需求。
• 行业竞争格局恶化，可能影响盈利空间。

重点公司盈利预测及投资评级

总结

轻工制造板块在2022年4月整体表现疲弱，但头部企业估值回调至低位，具备投资价值。快消品零售额增长稳健，房地产施工增速震荡下行，线上销售数据在2月有所回升。公募基金持仓市值环比增长，显示市场对轻工行业的逐步看好。建议重点关注估值低位、业绩支撑强、长期成长确定的龙头企业，如欧派家居、思摩尔国际、晨光股份、太阳纸业等。同时，需警惕疫情反复、地产开工下滑及行业竞争加剧等风险。