20180708-东兴证券-房地产行业周报_估值接近历史低位_投资价值渐显_11页_1mb

房地产行业周报总结

核心内容

本周房地产行业整体表现低迷，中信房地产指数周涨幅为 -6.81%，跑输沪深300指数 -2.66%，在29个中信行业板块中排名 28位。板块估值接近历史低位，市盈率（TTM）为 10.84，仅略高于2014年2月的 10.69，为2004年以来的次低值。

尽管房地产板块仍面临调控政策和宏观不确定性等压力，但分析师认为，当前的估值水平已具备一定的投资价值。调控政策虽短期难以放松，但已有若干有利变化，有望支撑板块估值回升。

主要观点

1. 成交数据表现

• 上周样本城市商品房销售面积为 356.7万平方米，环比减少 11.7%，去化周期为 53周，环比减少 0.7%。
• 一线城市销售面积为 64.0万平方米，环比减少 32.6%，去化周期 46周，环比减少 2.4%。
• 二线城市销售面积为 186.3万平方米，环比增加 5.1%，去化周期 70周，环比减少 5.7%。
• 三线城市销售面积为 106.3万平方米，环比减少 19.2%，去化周期 44周，环比增加 7.4%。

2. 板块表现

• 上周145家房地产股中，8家上涨，121家下跌，16家停牌。
• 周涨幅前五为：中弘股份（+9.90%）、中洲控股（+7.89%）、万通地产（+6.52%）、华业资本（+3.68%）、苏州高新（+2.98%）。
• 周跌幅前五为：东湖高新（-33.02%）、中珠医疗（-30.00%）、大港股份（-27.93%）、世荣兆业（-21.63%）、珠江实业（-21.10%）。

3. 支持估值回升的有利因素

• 去杠杆向稳杠杆转变，经济增长韧性增强。
• 房地产去库存基本完成，与2014年高库存时期有本质区别，房地产投资对经济增长的贡献空间增大。
• 长租公寓等新增长点出现，周期性更弱，有助于行业长期发展。

关键信息

1. 行业政策动态

• 上海市：自2018年7月1日起，全面实施住房租赁合同网签备案制度。
• 重庆市：自2018年8月1日起，取消个人首次购房按揭财政补助政策。
• 上海市：企业购买商品住房需满足设立年限满5年、累计缴纳税款金额达100万元、职工人数10人以上且社保公积金缴纳满5年等条件，再次上市交易年限提高至满5年。

2. 下周投资组合

• 推荐组合：万科A（25%）、保利地产（25%）、滨江集团（25%）、蓝光发展（25%）。
• 组合表现：上周涨幅为 -8.31%，跑输中信房地产指数 1.5个百分点。
• 权重分配：万科A、保利地产、滨江集团各占 25%，蓝光发展权重为 0%。

风险提示

• 调控政策超预期收紧。
• 商品房销售超预期下滑。

免责声明与分析师信息

• 本报告由东兴证券研究所撰写，仅作为投资者决策参考。
• 投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。
• 分析师：郑闵钢，东兴证券房地产行业首席研究员，拥有多年行业研究经验。
• 研究助理：任鹤，清华大学土木工程本硕，法学双学士，具备一级注册建造师资格。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15%；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率 -5%~+5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率 -5%~+5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

总结

房地产行业当前估值接近历史低位，虽然面临调控政策和宏观不确定性压力，但具备一定的投资价值。分析师指出，去库存完成、经济增长韧性增强以及长租公寓等新增长点的出现，为行业带来支撑。尽管本周房地产板块继续下跌，但投资组合维持不变，推荐关注 万科A、保利地产、滨江集团、蓝光发展 等核心房企。投资者应关注政策变化及市场动态，审慎决策。