动保板块估值分析：坚守低位价值，布局头部企业重振旗鼓-240304-浙商证券-17页_976kb

动保板块估值分析及其投资建议

2024年3月4日

研究背景与核心观点

2023年生猪价格持续低于成本线，养殖企业资金紧张，缩减防疫支出，导致兽用疫苗和药品销售承压。尽管如此，动保板块估值处于近三年低位，PB仅为19倍，分位点14%，具备安全边际。

关键数据支持

猪价持续低迷，2024年2月均价137元/公斤，养殖企业压力大。主要疫苗批签发数据同比下降明显，例如口蹄疫疫苗同比下滑3%，猪伪狂犬疫苗同比下滑9%，均显示行业需求疲软和经营压力。

投资建议与新机遇

分析师认为下半年猪价回暖及秋冬季疫病高发带来业绩弹性预期，尤其非瘟疫苗若于下半年上市将推动估值上升。此外，头部企业在新品推出及客户粘性方面优势显著，具备更大增长潜力。个股推荐包括中牧股份、普莱柯、生物股份，以及瑞普生物（宠物经济）、科前生物。

风险提示

市场需求未达预期、新品上市进度风险以及生猪周期波动均可能影响板块表现。此外，政策不确定性和技术进步如进口替代也可能带来不确定性。