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太平洋保险(601601)评级上调至“买入-A”

• 核心观点：太保发布《长航行动二期规划》，聚焦内勤转型，打造赋能型总部与经营型机构。
• 负债端改善：NBV增速领先同业（2023Q1：+16.6%），NBVM企稳回升（122%）。
• 渠道改革：寿险(agent人均产能提升，银保新单占比超40%)+产险综合成本率下降（-12 pct）。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润YoY分别为22.01%/14.24%/15.04%。
• 估值分析：当前股价对应2023E PE/PBV/P/EV05为11.08/0.95/11.39，处于近5年估值低位。
• 评级调整：基于负债端明显改善、改革持续推进及估值优势，维持“买入-A”评级。

关键数据

• 2023Q1：NBV+16.6% (同业领先)，NBVM同比+30 pct (产品结构优化)
• 寿险渠道修正：agent人均产能连续两年超40%，银保新单占比>40%
• 产险综合成本率：Q1 YoY -12 pct

投资建议

维持盈利预测；建议投资者积极配置，重点关注估值修复机遇。