20240304-浙商证券-动保板块估值分析_坚守低位价值_布局头部企业重振旗鼓_17页_922kb

行业经营承压明显：2023年生猪价格持续低迷，养殖企业资金紧张，疫苗批签发量同比下降。2024年生猪价格仍在底部震荡，兽用疫苗和药品销售面临压力，原料药价格持续低迷。

板块估值底部具备安全边际：动保板块PE(TTM)为26倍、PB为19倍，分别处于近五年235%和14%分位点，估值具备安全边际。

头部企业性价比显现：头部企业估值处于历史低位，在行业经营压力下仍能保持新品研发和集团客户粘性，具备较高成长潜力。

投资建议：建议关注非瘟疫苗上市预期受益企业【中牧股份】、【普莱柯】、【生物股份】，以及宠物疫苗领先企业【瑞普生物】。“戴维斯双击”（估值和业绩同步提升）有望在行业景气度回升时出现。

风险提示：生猪价格回升不及预期、新品研发及上市进度放缓。