20161010-华融证券-建材行业_水泥市场周报_公路治超助推水泥价格上调_24页_1mb

水泥市场周报（2016.09.26~2016.10.02）总结

核心内容

本周全国水泥市场价格环比大幅上涨，涨幅达 3.8%，主要上涨区域包括 华北、华东、中南和西南，涨幅范围为 20-50元/吨。价格上涨主要受 煤价上涨 和 公路治超政策 的影响，导致企业运输和生产成本增加，从而推动价格上调。

主要观点

全国水泥价格走势

• 全国水泥市场整体价格回升，达到预期目标。
• 北京、天津、石家庄、邯郸、邢台等地水泥价格上调幅度较大，主要因治超政策影响。
• 江苏、浙江、上海、安徽、江西等地水泥价格普遍上调，部分企业已实现扭亏为盈。
• 云南、甘肃等地水泥价格也有所上涨，主要受煤炭价格上涨和治超政策双重因素影响。

区域价格详情

水泥库存情况

• 本周全国跟踪82个城市的水泥平均库存为 66.44%，较上周上升 6个百分点。
• 省会城市水泥库存为 65.8%，与上周基本持平。
• 上海、江苏库存上升明显，北京、天津库存下降。
• 企业出货量普遍在 8-9成，部分企业实现产销平衡。

煤炭价格走势

• 秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价维持在 503元/吨。
• 全国高标水泥均价上涨至 297.8元/吨，水泥煤炭价格差缩小至 205.2元/吨。

关键信息

• 价格上调：全国水泥价格在9月底已基本达到预期上调幅度，企业逐步实现扭亏为盈。
• 成本压力：煤价上涨和治超政策导致企业成本增加，推动价格上涨以维持利润。
• 市场预期：部分区域水泥价格上调将在国庆节后执行，需关注煤价和治超政策的持续影响。
• 区域差异：不同区域水泥价格和库存情况差异较大，华东、西南地区需求恢复较快，而东北、西北地区需求相对疲软。
• 投资策略：企业预计后期将借机提升利润，需关注煤价和治超政策对市场的影响。
• 风险提示：
  • 房地产投资大幅回调
  • 固定资产投资持续下滑
  • 原材料价格波动
  • 信贷政策收紧

投资策略与市场表现

• 本周 中信水泥制造指数下跌3.0%，跑输 沪深300 2.3个百分点。
• 水泥板块整体表现弱于大盘，需关注企业成本传递能力和市场需求变化。
• 主要公司股价波动较大，部分公司如 天山股份、同力水泥 周涨幅较好，而 四川双马、冀东水泥 周跌幅明显。

重点公司股价与估值

估值与市场表现

• 行业PE：24.05倍，环比上周下降0.53倍
• 行业PB：1.77倍，环比上周下降0.06倍
• 水泥板块：相对大盘表现偏弱，需关注政策及成本变化对行业的影响

风险提示

• 房地产投资回调：房地产调控政策加码可能对水泥需求造成负面影响。
• 固定资产投资下滑：基建项目资金到位情况影响水泥市场需求。
• 原材料价格波动：煤炭价格大幅上涨将直接冲击水泥企业利润。
• 信贷收紧：影响企业开工率及项目资金流动性。

投资评级定义

总结

本周水泥市场在煤价上涨和治超政策推动下，价格整体上涨，但区域差异明显。华北、华东、中南和西南地区价格上调幅度较大，西北地区则保持稳定。库存方面，全国平均库存上升，部分城市库存波动明显。企业为消化成本，推动价格上涨，但需关注后期政策及市场需求变化对行业的影响。投资方面，水泥板块整体表现弱于大盘，需谨慎对待，同时注意房地产及固定资产投资下滑等风险。