20171204-华融证券-建材行业_水泥市场周报_环保执行加码_水泥价格大幅上涨_23页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2017.11.25~2017.12.01）总结

核心内容

本周全国水泥市场价格环比大幅上涨 2.5%，主要上涨区域集中在 华东和华中地区，涨幅 30-100元/吨；仅 海南地区出现价格下调，降幅 20元/吨。全国跟踪 82个城市的水泥平均库存 为 52.44%，较上周下降 2个百分点，其中 省会城市水泥库存 为 54.8%，较上周下降 2.17个百分点。

主要观点

• 价格上涨原因：环保执行加码、限产政策、需求强劲以及部分区域企业停产等因素共同推动水泥价格上涨。

• 区域表现差异：

  • 华东地区：水泥价格大幅上调，部分地区已进入第七或第八轮涨价，库存处于低位。
  • 华北地区：部分城市如石家庄、邢台和邯郸已落实涨价，但唐山和山西太原尚未完全执行。
  • 中南地区：广东、广西、湖北、湖南等地水泥价格继续上调，海南地区则因需求疲软价格下调。
  • 西南地区：四川、重庆、贵州等地水泥价格陆续上调，云南地区价格保持平稳。
  • 西北地区：陕西、甘肃等地水泥价格以稳为主，部分城市小幅上调。

• 市场供需紧张：多地水泥供应紧张，库存持续走低，企业出货量维持在较高水平，市场呈现 供不应求 状态。

• 投资策略建议：短期水泥价格仍将在高位继续攀升，建议关注 环保力度大、历史协同效果好 的区域和企业。

关键信息

• 全国水泥均价：本周全国高标水泥均价上涨 10.2元/吨（2.7%） 至 391.5元/吨。
• 煤炭价格走势：秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价上涨 20.4元/吨（3.5%） 至 598.2元/吨。
• 企业动态：
  • 江苏南京水泥价格连续两次上调，累计 60元/吨，P.O42.5散到位价 510元/吨。
  • 浙江地区开启第七轮上调，P.O42.5散到位价 540元/吨。
  • 上海地区计划在 12月2-3日 再次上调 50元/吨，P.O42.5散到位价将达 520元/吨。
  • 郑州地区水泥价格上调 20元/吨，但尚未落实。
• 主要公司表现：
  • 海螺水泥（600585.SH）表现最强，一周涨幅 3.87%，一个月涨幅 23.45%。
  • 江西水泥（000789.SZ）一周涨幅 12.24%，一个月涨幅 41.86%。
  • 冀东水泥（000401.SZ）一周涨幅 0%，但年初至今涨幅 15.88%。
  • 金隅股份（601992.SH）一周跌幅 3.36%，但年初至今涨幅 29.92%。

风险提示

1. 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨，将对水泥企业盈利能力造成压力。
2. 信贷风险：水泥需求受投资拉动影响显著，信贷收紧可能制约开工和基建项目进展。
3. 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对水泥需求产生负面影响。

投资策略

• 短期水泥市场供应仍偏紧，价格有望继续上涨。
• 建议关注 环保执行严格、协同效应显著 的区域及企业。
• 各区域水泥价格调整幅度不一，需结合当地供需及政策变化进行具体分析。

图表目录（关键数据）

• 图表1：本周省会城市P.O42.5散装水泥价格
• 图表2：本周省会城市P.O42.5散装水泥价格及波动情况
• 图表3：P·O42.5散装水泥全国均价走势
• 图表4：年初以来各省会城市P.O42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表5：本周省会城市P·O42.5散装水泥库存
• 图表6：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势
• 图表7：秦皇岛港主要动力煤价格走势
• 图表8：P·O42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
• 图表9：水泥板块相对大盘走势
• 图表10：主要公司股价跟踪
• 图表11：行业PE（19.18倍，环比上行1.43倍）
• 图表12：行业PB（2.19倍，环比上行0.16倍）
• 图表13：主要公司吨EV及评级

附录

• 附录包含 主要省会城市水泥价格及库存走势 的详细图表，如北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等。

总结

本周水泥市场整体呈现 上涨趋势，尤其是 华东和华中地区，价格上涨主要受 环保政策、限产影响、需求强劲 等因素驱动。库存持续走低，反映出市场 供不应求 的态势。各区域水泥价格调整不一，部分区域如 海南 因需求疲软价格下调。水泥企业面临 原材料成本上升、信贷收紧、房地产调控 等多重风险。投资建议关注 环保执行严格、协同效应明显 的区域及公司。