20181028-招商证券-普利制药-300630.SZ-业绩高增长符合预期_海外市场开始发力_4页_769kb

普利制药（300630.SZ）总结

核心内容

普利制药（300630.SZ）是一家专注于注射剂研发与生产的公司，凭借其“制剂出海”战略，在国内外市场均取得显著进展。公司2018年三季度业绩高增长，符合市场预期，且海外业务逐步启动，显示出强劲的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年前三季度实现营业收入4.02亿元，同比增长103%；归母净利润1.21亿元，同比增长100%。其中，第三季度单季收入和净利润分别同比增长121%和72%，显示公司增长势头良好。
• 新产品推动增长：注射用阿奇霉素作为国内首个通过一致性评价的仿制药，在多个省份招标中以接近原研药的价格中标，预计将成为公司未来几年的明星产品之一。
• 海外市场拓展：公司注射剂产品在美国、欧盟、澳洲等地陆续获批上市，海外业务正式启动，未来有望成为公司新的增长点。
• 研发与投入：公司研发投入持续增加，研发费用率从去年同期的13.72%上升至20.66%，显示公司对研发的重视。
• 产能瓶颈缓解：随着“欧美标准注射剂生产线”等募投项目的投产，公司产能将得到显著提升，为未来三年的高速增长奠定基础。

关键信息

股价与估值

• 当前股价：49.99元
• 目标估值：未明确
• PE（2018E）：52.2倍
• PB（2018E）：11.0倍
• PE（2020E）：16.2倍
• PB（2020E）：5.7倍

财务数据

财务预测

主要股东信息

• 主要股东：范敏华
• 持股比例：35.16%

股票评级

• 投资评级：强烈推荐-A
• 风险提示：主要品种招标降价、国内注册审批进度不达预期。

主要产品与市场

总结

普利制药凭借其“制剂出海”战略，在国内外市场均取得显著进展，业绩增长迅速，新产品注射用阿奇霉素表现突出，成为公司未来增长的重要引擎。公司财务表现稳健，毛利率保持在较高水平，研发投入持续增加，为产品线拓展和市场竞争力提升提供支撑。随着产能瓶颈的缓解和海外市场拓展，公司未来三年有望实现快速增长。当前估值PE和PB均处于合理区间，分析师维持“强烈推荐-A”的评级，认为公司是药品注册“中外双报”和国家医保“带量采购”政策的最大受益者。然而，仍需关注主要产品招标降价及国内注册审批进度等风险因素。