20181028-财通证券-普利制药-300630.SZ-制剂出口进程加快_业绩持续高速增长_3页_340kb

普利制药 (300630) 总结

核心内容

普利制药（股票代码：300630）是一家专注于制剂出口和仿制药研发的医药企业。公司近年来业绩持续高速增长，尤其在2018年前三季度实现了显著的收入和利润增长，其增长动力主要来自于制剂出口的加快和一致性评价政策带来的市场机会。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年前三季度，公司营业收入达到4.02亿元，同比增长102.50%；归母净利润为1.21亿元，同比增长100.19%；扣非净利润为1.17亿元，同比增长100.17%。
• 增长动力明确：公司通过制剂出口和一致性评价政策的红利，实现了业绩的持续增长。尤其在出口方面，公司已成功将多个制剂产品转报国内，进一步丰富产品线。
• 研发投入加大：公司前三季度研发费用达到0.83亿元，同比增长204.99%，显示公司对创新和研发的重视，为长期增长奠定基础。
• 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.78亿元、3.27亿元和5.71亿元，对应EPS分别为0.97元、1.79元和3.12元，PE分别为51倍、28倍和16倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

业绩增长分析

• 营业收入增长：2018年营业收入同比增长103.5%，2019年预计增长83.2%，2020年预计增长72.0%。
• 净利润增长：2018年净利润同比增长81.3%，2019年预计增长83.5%，2020年预计增长74.3%。
• 毛利率稳定：毛利率保持在83.9%左右，显示公司产品具有较强盈利能力。
• 资产负债率较低：2017年资产负债率为17.5%，2018年预计上升至37.4%，但仍处于较低水平。

产品与市场拓展

• 制剂出口进程加快：公司多个制剂产品在海外获批上市，如依替巴肽注射液在德国、注射用泮托拉唑在澳大利亚、注射用阿奇霉素在荷兰。
• 一致性评价受益：公司多个产品视同通过一致性评价，有望在国内市场进一步拓展。
• 产品线丰富：公司计划将注射用泮托拉唑和依替巴肽注射液在国内上市，进一步增强市场竞争力。

风险提示

• 海外市场风险：制剂出口面临国际市场的不确定性。
• 政策变化风险：国内一致性评价政策可能带来不确定性。

结论

普利制药凭借制剂出口和一致性评价的双重机遇，实现了业绩的快速增长，未来发展前景乐观。公司研发投入持续增加，为长期增长提供支撑。分析师维持“增持”评级，认为公司未来6个月内相对大盘涨幅将在5%至15%之间。