20230824-国金证券-普利制药-300630.SZ-注射剂出海加速_原料药布局亮点不断_4页_990kb

公司业绩总结

财务表现概况

2023年上半年，公司实现营收834亿元，同比增长483%；但归母净利润270亿元同比下降614%，扣非后归母净利润236亿元下降1231%。高研发投入265亿元（增长9004%）是主要拖累因素，同时非甾体抗炎类药物和消化道药物分别实现营收增长2224%和2336%。

国际市场拓展

公司在国际市场取得显著进展，截至2023年，多个产品如钆布醇注射液、阿奇霉素干混悬剂等获美国FDA上市许可，注射用盐酸万古霉素获澳大利亚许可，并在国际首发出货，包括美国的碘帕醇注射液、乌克兰的注射用盐酸万古霉素等。

研发与原料药布局

原料药研发加速，运用合成生物学技术实现司美格鲁肽小试生产，口服司美格鲁肽关键辅料SNAC纯度达995%以上，猴痘原料药布林西多福韦完成公斤级供货，其他品种预计年内推进。研发投入持续高增长，支持新业务。

产能释放

产能有序落地，浙江普利口服液生产线获得GMP许可，年产能约2亿瓶；原料药车间和针剂三车间通过美国FDA认证，生产品种包括胺碘酮原料等。

未来展望

盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为422亿元、470亿元、564亿元，对应PE分别为18倍、16倍、14倍。维持“增持”评级，未来增长潜力基于经营扩张和国际化优势。

风险提示

主要风险包括仿制药和创新药研发不确定性、药品质量控制、汇率波动、限售股解禁及监管风险，需持续关注影响。

额外信息

分析师预估公司未来营业收入和归母净利润将持续增长，国际市场扩展和垂直一体化布局是核心驱动因素，股票评级为增持。