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振华新材（688707）2023年业绩预告点评：Q4业绩符合预期，24年利润有望维持

投资要点 Summary

• 发布业绩预告：公司2023年归母净利预计09-11亿元，同比下滑91%-93%；扣非净利预计085-105亿元，同比下滑92%-93%。其中，Q4归母净利052-072亿元，同比下滑73%-80%；环比下滑1%-29%；扣非净利044-064亿元，同比下滑75%-83%，环比下滑16%-42%，超预期。

• 出货量趋势：23Q4出货量环比增长8%左右，达到11万吨（占全年的三元正极出货约34万吨，同比下降超20%）。预计24年出货量将达45万吨，同比增幅40%。此外，钠电正极实现车端应用，24年有望批量出货；高容量富锂锰基电池第一代产品已量产并送样下游客户。

• 盈利水平：23Q4单吨扣非利润约0.5万元，环比下降30%+，主要受原材料锂镍价格下跌及产能利用率下降影响；23年全年单吨扣非利润同比下滑约90%。预计24年随着高镍产品占比提升，单吨扣非利润有望回升至0.5-0.6万元。

• 评级调整与目标价：基于原材料下跌，下调23-25年归母净利润预测至10/27/36亿元，PE调整为80x/31x/23x。维持“买入”评级，核心受益于钠离子电池放量和新材料量产应用。

关键数据摘要

📌 免责声明：本报告由东吴证券股份有限公司编写，仅供报告客户参考。报告内容不构成任何买卖建议。投资决策需结合投资者自身情况，市场有风险，投资需谨慎。
⭐ 风险提示：电动车补贴退坡、钠电池实际商业化进度不及预期等风险。