20230830-东吴证券-振华新材-688707.SH-2023年中报点评_Q2业绩低于预期_下半年单吨利润有望恢复_6页_698kb

报告总结：振华新材2023年中报点评

振华新材2023年中报业绩表现不及预期，主要原因包括下游需求下滑和成本控制问题。关键点如下：

• 业绩概况：2023年上半年，公司营收同比下降40.11%，归母净利润亏损0.36亿元，同比下降105.37%；Q2单季营收同比下降56.24%，净利润亏损扩大，盈利能力显著恶化。

• 出货与需求：上半年出货量约12.5万吨，同比下滑超40%；Q2出货约6万吨，预计Q3起需求逐步恢复，全年出货预计达35万吨，同比下降20%。

• 盈利影响：碳酸锂价格波动导致Q2毛利率转负（-56.7%），单吨利润大幅下降；预计下半年盈利可恢复至0.5-1万元/吨水平。

• 产品布局：高镍产品收入占比40%，正开发钠电正极业务，预计Q3规模化量产，全年钠电出货可达1000吨，提供潜在增长点。

• 财务风险：调整盈利预测，2023-2025年归母净利润从原预期下调至14亿元、53亿元、70亿元；维持"买入"评级，但需警惕电动车销量和钠电池进展不及预期的风险。

• 其他因素：Q2费用率上升，现金流环比改善；钠电池放量是关键催化剂。