20240423-国联证券-振华新材-688707.SH-23年业绩符合预期_钠电和固态业务有望放量_3页_282kb

振华新材（688707）2023年报及2024Q1业绩分析总结

业绩概况

2023年振华新材料实现营收687.6亿元，同比下滑50.66%；归母净利润103亿元，同比下滑91.93%。2024Q1公司营收636亿元，同比下滑68.28%，归母净利润-137亿元，同比下滑293.59%，低于市场预期。

财报下滑原因分析

• 毛利率从67.7%降至53.0%，净利率由14.9%转为负值
• 费用率飙升：2024Q1费用率为82.0%，同比增加42.3pct
• 资产减值扩大：Q1集中计提资产损失06.2亿元，环比增加217%

产品与技术进展

• 正极材料业务：三元产品2023年出货同比下滑近28.5%，主要因产能集中释放需求放缓
• 新兴业务：钠电业务进展顺利，已有产品进入客户装车阶段；固态电池领域持续推进磷酸锰铁锂、富锂锰基等技术攻关

公司看法与风险提示

分析师下调盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为630.6亿、691.4亿、725.9亿元，虽增速由负转正但仍显保守。主要风险点包括：新能源车销量不及预期；钠电和固态业务进度不达预期。

• 当前评级：买入(A股)
• 目标价：1192元
• 关键估值参考：P/E48-62倍区间