20230106-东吴证券-振华新材-688707.SH-2022年业绩预告点评_Q4出货环比微降_业绩符合市场预期_3页_639kb

振华新材（688707）2022年业绩预告总结

核心内容概览

振华新材发布2022年业绩预告，预计全年归属母公司净利润为12.2-13亿元，同比增长196%-215%，符合市场预期。公司2023年目标实现50%以上的出货量增长，同时在钠离子电池正极材料领域布局领先，预计2023年将实现5000吨销售并开始贡献利润。

主要观点

• 业绩表现
  2022年Q4归母净利润为2.1-2.9亿元，同比增长41%-93%，环比下降14%-37%。扣非归母净利润同样增长显著，但环比有所下滑，主要由于碳酸锂库存收益减少。

• 出货量预测
  公司预计2022年三元正极材料出货量约为4.9万吨，同比增长超过50%。2023年出货量预计达7.5万吨左右，实现50%以上增长。

• 单吨利润
  Q4单吨利润约为1.8万元，环比下降20%以上。2023年预计单吨利润维持在1.5-1.7万元之间，公司通过规模效应降本和原材料采购布局来稳定利润。

• 产能扩张
  2022年底公司产能达8.3万吨，义龙三期10万吨产能建设中。2022年H2起对沙文一期实行技改，预计2023年Q1完成，进一步提升产能利用率。

• 盈利预测调整
  考虑到库存收益减少和单吨利润下滑，公司2022-2024年归母净利润预测被下修为12.8/13.1/16.5亿元，分别同比增长211%/2%/26%。对应PE为15x/15x/12x。

• 估值与投资评级
  给予公司2023年23倍PE估值，目标价为68.1元，维持“买入”评级。公司有望受益于钠离子电池的放量，从而获得一定的估值溢价。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 钠离子电池技术进展或商业化应用不及预期

投资建议

东吴证券维持“买入”评级，认为公司业绩符合市场预期，出货量增长显著，钠离子电池布局有望带来新增长点。目标价为68.1元，对应2023年23倍PE估值。

数据来源

Wind, 东吴证券研究所

免责声明

本报告为东吴证券股份有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。