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振华新材(688707)季报点评总结

核心内容

振华新材（688707）在2022年第三季度实现了营收和净利润的大幅增长，业绩表现符合市场预期。公司主要业务为锂电池正极材料的研发、生产和销售，产品包括多种型号的一次颗粒大单晶NCM材料，并积极推进钠电正极材料的产业化进程。

主要观点

• 业绩表现
  2022年前三季度，公司实现营收99.04亿元，同比增长179.50%；净利润10.06亿元，同比增长286.18%；扣非后净利润9.91亿元，同比增长290.51%。第三季度营收44.64亿元，同比增长205.79%；净利润3.40亿元，同比增长210.63%。公司业绩增长主要受益于新能源汽车销量上升带来的动力电池需求增长，以及产品结构优化带来的毛利率提升。

• 锂电正极材料持续高增长
  公司锂电正极材料业务从2014年的2.27亿元增长至2021年的54.78亿元，2021年同比增长428.54%。高镍三元材料收入占比显著提升，2021年前三季度占比达40%。2022年6月底，公司锂电池正极材料年产能为5万吨，预计2022年底提升至7.6万吨，具备一定的产能扩张能力。

• 产品优势与行业地位
  公司在单晶高镍三元正极材料领域具备领先优势，是国内动力电池行业主流材料之一，具有更好的高温循环稳定性和安全性。公司客户包括宁德时代、孚能科技、新能源科技、微宏动力等头部企业，市场拓展能力强。

• 钠电正极材料稳步推进
  随着锂盐价格高位运行，钠电正极材料迎来发展机遇。公司已实现钠离子电池正极材料层状氧化物的产业化，并向客户小批量出货，具备一定的技术储备和市场竞争力。

• 盈利能力提升
  2022年前三季度，公司销售毛利率为15.21%，同比提升0.54个百分点。预计全年盈利能力总体保持稳定，主要得益于产品结构优化、高附加值产品放量以及议价能力增强。

关键信息

• 财务预测
  预计公司2022-2023年全面摊薄后的EPS分别为2.96元与3.45元，按2022年11月1日收盘价54.26元计算，对应的PE分别为18.34倍与15.73倍，估值相对合理。

• 投资评级
  证券分析师首次给予公司“增持”投资评级，认为公司具备行业领先地位和良好的增长前景。

• 风险提示

  • 行业竞争加剧
  • 新能源汽车销售不及预期
  • 上游原材料价格大幅波动
  • 产能建设及市场拓展不及预期

财务数据概览

营收与利润

毛利率与净利率

资产负债率与偿债能力

估值比率

结论

振华新材凭借在锂电正极材料领域的技术优势和市场份额，实现了业绩的持续高增长。同时，公司在钠电正极材料领域稳步推进，为未来提供新的增长点。尽管存在一定的行业风险，但公司凭借产品结构优化和高附加值产品放量，预计全年盈利能力总体稳定，具备长期投资价值。