20231015-东吴证券-振华新材-688707.SH-2023年三季报点评_Q3业绩略超市场预期_单吨利润明显恢复_5页_794kb

振华新材2023年三季报点评

核心简介

振华新材2023年Q3业绩略超市场预期，单吨利润明显恢复。前三季度营收同比下降46.68%，净利润同比下降96.26%，但Q3季度环比大幅改善，出货量、盈利能力和效率均有提升。

主要内容分析

业绩表现分析

• 季度业绩：Q3归母净利润0.73亿元，环比下降168.95%，但略超市场预期。前三季度归母净利润0.38亿元，同比大幅下降96.26%。
• 季度经营情况：
  • Q3营收同比下降54.68%，环比增长61.57%
  • 扣非净利润同比下降77.17%，环比下滑171.45%
  • 毛利率94.5%，环比增长15.12个百分点；归母净利率36.3%，环比增长12.13个百分点

出货量与产能利用情况

• 前三季度出货量：约22万吨，同比减少35%
• Q3出货表现：近1万吨，环比Q2增长超60%
• 产能利用率：9月已达7成都，10月排产提升，预计Q4出货量超11万吨，全年出货约35万吨，同比下降20%

盈利能力改善

• 单吨利润：Q3单吨净利0.07万元，环比扭亏为盈，恢复至0.3-0.4万元/吨
• 成本控制：毛利率转正，Q3含税均价为23万元/吨，环比持平
• 费用情况：期间费用率2.7%，费用总额同比下降19%，环比降19%；各费用板块均呈下降或持平趋势

投资预测与评级

• 盈利预测：维持23-25年归母净利润预测为14/53/70亿元，同比-89%/+281%/+33%
• 估值：对应PE分别为76x/20x/15x（现价摊薄）
• 评级：维持“买入”评级，主要考虑钠离子电池放量在即

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 钠离子电池进展不及预期

注：报告中显示的财务数据和预测均来自东吴证券研究所，仅供参考。