20220313-华鑫证券-大类资产周观点_全球股市震荡走弱_伦镍暴涨后停盘_20页_1mb

全球股市震荡走弱，伦镍暴涨后停盘

核心内容概览

本报告分析了近期全球宏观经济、政策动向及大类资产市场走势，重点聚焦于中国与美国的经济数据、金融政策及市场反应，并提及全球大宗商品及房地产市场的变化。报告指出，全球市场在地缘政治风险和通胀压力下出现波动，同时政策层面的调整对市场产生一定支撑。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济

• 2月CPI与PPI数据：

  • CPI环比上涨0.6%，同比上涨0.9%，核心CPI维持低位。
  • PPI同比涨幅回落至8.8%，但环比由降转涨0.5%，PPI-CPI剪刀差进一步收窄。
  • 地缘政治冲突和春节因素推动CPI上涨，尤其非食品项表现突出；PPI环比回升主要受能源和金属价格上涨带动。

• 金融数据表现：

  • 2月社融增速回落，贷款和表外票据成为主要拖累项。
  • M1同比增速大幅回升至4.7%，M2同比增速小幅回落至9.2%。
  • 居民端中长期贷款同比大幅少增，显示房地产需求疲软。

• 美国通胀与货币政策：

  • 美国2月CPI同比上涨7.90%，创40年新高，核心CPI同比上涨0.4%至6.40%，环比上涨0.5%。
  • 美国能源价格和食品价格持续走高，推动通胀压力加剧。
  • 美债利率曲线面临倒挂风险，2Y与10Y利差收窄至23BP，但美联储加息节奏可能趋于谨慎。

• 历史经验与政策应对：

  • 美债利率曲线倒挂通常预示经济衰退和股市调整，但与危机之间存在滞后性。
  • 美联储可能采取防御性降息以应对潜在风险，但尚未明确。

2. 政策聚焦

• 国内政策调整：

  • 注册制改革全面落地，推动股市扩容，利好证券行业。
  • 减税降费总额预计达2.5万亿元，较去年增长127.27%。
  • 央行上缴结存利润超1万亿元，精准支持实体经济发展。

• 政策对市场的影响：

  • 政策整体偏向稳增长，鼓励小微企业和制造业发展。
  • 房地产政策边际放宽，多地出台利好措施支持刚需及改善性需求。

3. 大类资产行情

• 股市：

  • A股、港股、美股均出现不同程度调整，风险逐步释放。
  • A股三大指数周跌幅均超过4%，创业板指跌幅达3.03%。
  • 港股科技股波动下跌，恒生科技指数周跌幅达8.15%。
  • 美股受通胀和地缘冲突影响，三大指数周跌幅均超过2%。

• 货币市场：

  • 逆回购操作维稳，短期利率回暖，SHIBOR隔夜利率升至2.05%。
  • 市场波动性收窄，资金面保持平稳。

• 债市：

  • 美债收益率全线反弹，10年期美债利率升至2.00%。
  • 中债收益率持续攀升，1年期国债收益率升至2.16%。
  • 央行上缴利润被误读为“宽信用”信号，导致债市承压。

• 外汇市场：

  • 美元指数震荡走强，受美国通胀和地缘政治影响。
  • 人民币小幅上行，展现出一定独立性。

• 大宗商品市场：

  • LME镍价格暴涨，库存降至历史低位，市场紧急叫停交易。
  • 油价短线冲高后回落，黄金价格震荡于2000美元关口。
  • 原油、铜等大宗商品价格波动，整体市场情绪偏弱。

• 房地产市场：

  • 多地出台政策支持合理住房需求，尤其是三四线城市。
  • 二手房市场活跃度提升，百城住宅价格指数同比上涨1.89%。
  • 居民端中长期贷款同比大幅少增，显示市场信心不足。

4. 风险提示

• 经济下行压力：全球经济增速放缓，可能影响市场表现。
• 政策不及预期：政策执行力度或未能达到市场期待。
• 疫情反复风险：疫情对经济和市场情绪可能造成冲击。

总结

本报告指出，当前全球市场在地缘政治和通胀压力下震荡走弱，尤其A股、港股及美股均出现显著下跌。国内注册制改革全面落地，政策支持实体经济，为市场带来一定稳定性。美国CPI数据创新高，推动美债收益率上行，美债利率曲线面临倒挂风险，但美联储加息节奏可能趋于谨慎。LME镍价格暴涨并被叫停，凸显市场供需失衡。房地产市场在政策宽松下出现边际回暖，但居民贷款需求仍偏弱。整体来看，市场风险释放，政策和经济基本面对市场有支撑作用，但需警惕经济下行、政策不及预期和疫情反复等潜在风险。