20251218-德邦证券-策略点评_股市缩量调整_情绪静待催化_4页_622kb

策略点评总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师程强、翟堃、高嘉麒撰写，主要分析了2025年12月18日A股、债市和商品市场的表现，并结合政策动向和市场情绪，提出了相应的投资建议与风险提示。

市场行情分析

1）股票市场

• 市场调整但赚钱效应仍佳：12月18日，A股市场小幅调整，中小盘表现优于大盘。沪指收涨0.16%，创业板指和科创50等指数跌幅较大。
• 成交量下降：A股全天成交1.68万亿元，较前一交易日有所减少。
• 情绪待催化：美股科技股因CPI数据公布而下跌，带动内盘科技板块低位震荡；中金公司复盘后开板走低，显示市场情绪需进一步催化。
• 政策信号明确：中央经济工作会议强调“科技自立自强”和“深化拓展人工智能”，推动科技板块逻辑持续，同时内需政策推动消费板块关注度提升。建议维持科技+消费的均衡配置。

2）债券市场

• 国债期货多数上行：30年期主力合约上涨0.23%，5年期、2年期等也有所上涨。
• 资金面宽松：央行净投放697亿元逆回购，短期流动性充裕。Shibor隔夜利率创2023年8月以来新低。
• 短期波动，中长期宽松：短期长债波动可能由政策落地节奏、供给压力和年底资金行为引发，但中长期来看，政策对债市的支撑仍强。

3）商品市场

• 多数商品上涨：黑色系、贵金属、基本金属等涨幅显著，其中钯金涨停，铂金、银等刷新阶段新高。
• 黑色系异动：焦煤、焦炭等上涨明显，反映市场情绪变化及政策支持。
• 贵金属上涨逻辑：美联储降息预期上升，叠加铂钯用于绿色产业，需求持续增长。

交易热点追踪

1）近期热门品种

2）核心投资思路

• 权益市场：建议综合配置消费和科技板块，受益于政策引导和全球流动性释放。
• 债市：短期波动可能由供给压力和资金行为引发，但中长期仍以宽松为主。
• 商品市场：供给约束和全球定价品种或持续强势，建议关注政策落实细节。

风险提示

• 国际地缘政治变化
• 反内卷进展不及预期
• 国际大宗品价格波动

分析师与研究助理简介

• 程强：德邦证券研究所所长、首席经济学家，博士，CFA，CPA。
• 翟堃：所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，8年证券研究经验，多次获得行业奖项。
• 高嘉麒：行业首席分析师，具备扎实的研究基础和产业资源。

投资评级说明

• 股票投资评级：根据相对市场表现分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市，反映行业整体回报预期。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容不得擅自复制、转载或修改，需经德邦证券研究所书面授权。