20220313-东证期货-股指期货周度报告_5.5_目标增速下的荆棘之路_15页_5mb

5.5%目标增速下的荆棘之路总结

核心内容

本报告分析了2022年3月7日至11日期间中国股市的表现及未来展望，指出在5.5%的GDP增速目标下，市场面临诸多挑战，包括国内外经济环境的不确定性、需求端疲软、全球通胀压力等。

主要观点

1. 市场行情概述

• 本周（03.07-03.11）宽基指数全线收跌，其中沪深300下跌4.22%，中证500下跌4.85%。
• 一级行业全部下跌，受国内疫情反弹影响，旅游酒店等大消费板块回调明显。
• 成长风格优于价值风格，市值风格不明显。
• 三大股指期货基差涨跌分化，IH基差收缩，IF基差扩大，IC基差收缩。

2. 宏观基本面分析

• 2月份CPI环比上行主要由能源类推动，PPI显示稳增长板块疲弱。
• 信贷数据不佳，居民和企业中长期贷款同比减少，显示需求端疲软。
• 2月通胀和金融数据表明稳增长政策效果出现波动，经济复苏面临结构性问题。

3. 指数估值与盈利预测

• 沪深300的PETTM（市盈率）为12.44，五年分位35.11%，PB（市净率）为1.51，五年分位40.20%。
• 中证500的PETTM为17.92，五年分位4.51%，PB为1.75，五年分位9.76%。
• 沪深300的ERP（股权风险溢价）上行，中证500的ERP接近历史高位。
• 2021年预期盈利增速沪深300小幅反弹，中证500则调低。

4. 流动性与资金流向

• 十年期国债收益率小幅上行至2.8527%，一年期国债收益率为2.1643%，利差收缩。
• 北向资金本周净流出363.2亿元，ETF资金流入呈小幅流出态势，跟踪沪深300和中证500的ETF份额分别减少0.12亿份和7.4亿份。

5. 高频数据跟踪

• 供给端：唐山钢厂高炉开工率下降至35%，焦化企业开工率回升至春节前高点，粗钢日均产量提升至269吨/天，轮胎开工率持续走高。
• 消费端：商品房成交面积边际回暖但未达同期水平，土地成交低迷，乘用车零售批发销量同比转负。
• 通胀观察：上游生产资料价格边际走弱，食用农产品价格持续下降。

关键信息

• 目标增速：2022年GDP增速目标为5.5%，市场普遍认为实现该目标有一定难度。
• 影响因素：俄乌战争持续、大宗商品价格飙升、国内疫情反弹、需求低迷、全球通胀压力。
• 市场表现：股指震荡，宽基指数全线收跌，大消费板块回调明显。
• 资金流向：北向资金净流出，ETF份额减少。
• 政策预期：《政府工作报告》已明确目标，后续执行将更灵活有弹性。

风险提示

• 稳增长政策效果不及预期
• 俄乌战争持续影响市场情绪
• 美国加息等外围市场冲击

结论

面对5.5%的目标增速，市场仍处于震荡状态，主要受制于需求端疲软和全球通胀压力。未来政策执行的灵活性和有效性将是关键，同时需关注国内外风险因素对市场的持续影响。