20160313-安信证券-农林牧渔2016年09周报_养殖景气传导_布局后周期标的重点推荐龙头_大北农+生物股份__19页_1mb

2016年09周报：养殖景气传导与后周期投资建议

核心内容概述

2016年被视为养殖产业链的景气大年，养殖景气向后周期行业如饲料、动保等传导，带动相关板块盈利提升。报告重点推荐大北农与生物股份作为饲料与动保领域的优质标的，并认为本轮养殖周期将比2011年更加猛烈，产业链议价能力向上游转移，种苗环节利润空间显著扩大。

主要观点

1. 养殖景气向后周期传导

• 饲料行业：受益于玉米价格下跌与生猪存栏恢复，饲料企业盈利有望提升，销量和毛利齐升，预计进入最好盈利时期。
• 动保行业：在养殖高景气背景下，养殖户对疫苗品质更加重视，高端市场苗需求上升，高品质疫苗企业将迎来发展机遇。

2. 补栏节奏

• 能繁母猪补栏处于理性阶段，市场新进入者极少。
• 存栏总量预计在二季度增加，生产性能提升部分抵消存栏下降的影响。
• 环保因素成为推动产能去化的重要力量。

3. 价格判断

• 仔猪价格维持高位，预计上半年在850-900元/头以上。
• 生猪价格有望贯穿2016年全年，高点预计在22元/公斤以上。
• 产业链价格空间预计大幅上涨，尤其是种苗环节。

4. 投资建议

• 饲料：重点推荐大北农，其次关注海大集团。
• 动保：重点推荐生物股份（市场苗龙头企业，口蹄疫疫苗领先）和瑞普生物（进军宠物医疗），此外关注金河生物（生物污水处理）。
• 农业转型升级：建议关注具有互联网平台和系统性解决方案能力的企业，如大北农、隆平高科、新希望等。

关键信息

行业表现

• 本周农林牧渔行业指数上涨2.33%，高于沪深300指数（2.44%）。
• 动物疫苗涨幅最大，达6.80%；畜牧养殖跌幅最小，仅-6.41%。

公司表现

• 生物股份上涨10.80%，瑞普生物上涨3.84%，壹桥海参上涨9.10%。
• 牧原股份、温氏股份、正邦科技等养殖企业销售数据良好，猪价和猪料比价持续上涨。

产业链价格变化

• 生猪产业链：猪价、猪肉、仔猪价格均上涨，猪料比价和猪粮比价显著上升。
• 禽类产业链：肉鸡苗价格上涨，禽肉价格略有上升。
• 大豆产业链：大豆价格稳定，压榨利润有所波动。
• 玉米产业链：玉米价格下跌，淀粉和酒精价格下降，赖氨酸价格略有上升。
• 小麦产业链：小麦价格略有下跌，面粉价格略有上升。
• 白糖产业链：白糖价格稳定，进口糖价上升。
• 棉花产业链：棉花价格下跌，棉油价格上涨，棉粕价格略有下降。
• 水产产业链：海参价格下跌，鲍鱼价格上涨，扇贝价格稳定。

重点推荐公司

行业动态

• 台湾彰化：禽流感疫情导致大量土鸡扑杀。
• 国内首个兽用狂犬病口服疫苗：即将进入中试生产阶段。
• 青岛易邦：获得禽流感病毒H5亚型灭活疫苗批准文号。
• 中国互联网蛋鸡养殖保险：推出助力产业升级。
• 美国猪肉出口减弱：可能对猪价产生压力。
• 巴西大豆预售：完成55%，比去年同期快6%。
• 山西家庭牧场建设：计划新建1000个家庭牧场。
• 东北临储玉米：库存达2.5亿吨，面临去库存压力。
• 中国鸡肉出口美国：或将在未来获得资格。

风险提示

• 养殖景气反转不达预期。

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

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