20160814-安信证券-农林牧渔2016年第32周周报_回调即是良机_继续推荐养殖产业链_坚守禽链_布局后周期（饲料+动保）_24页_1mb

2016年第32周农业及养殖产业链周报总结

核心内容

本周农业板块整体小幅回调，但分析认为这是板块性调整，核心逻辑“超配农业，坚定推荐养殖产业链，坚守禽链，布局后周期（饲料+动保）”依然成立。重点推荐养殖产业链中的饲料与动保板块，并指出禽链趋势未变，猪链存栏下滑可能推动猪价再创新高。

主要观点

1. 禽链趋势未变，坚守

• 趋势预期差：新一轮鸡苗价格上涨趋势已形成，预计9月底毛鸡价格上涨。
• 市场表现：6月鸡苗价格见底，未来有望上涨至4.5元/羽。
• 投资建议：首选益生股份、圣农发展，其次民和股份、仙坛股份、华英农业。

2. 饲料盈利加速，主升浪未至

• 市场担忧：市场担忧补栏进程低于预期和豆粕价格快速上涨影响盈利。
• 盈利逻辑：
  • 量增利增：饲料销量增长是盈利增长的乘数。
  • 原料价格回落：豆粕价格回落趋势明显，对盈利影响较小。
  • 猪价高位：猪价仍处于高位，带动饲料企业盈利增长。
• 投资建议：首选唐人神、大北农、禾丰牧业，其次金新农、海大集团、新希望。

3. 动保行业拐点显现，布局时机成熟

• 政策变化：猪瘟、蓝耳退出招采，布病纳入，推动动保行业市场化进程。
• 业绩改善：二季度动保企业普遍业绩改善，预计上半年业绩增长显著。
• 行业空间：动保市场规模有望扩大，行业仍有2.5倍增长空间。
• 投资建议：首选生物股份、天邦股份、中牧股份，其次海利生物、天康生物、瑞普生物、普莱柯、金河生物。

关键信息

1. 行业动态

• 生猪存栏：7月能繁母猪存栏环比下降0.7%，预计环保因素将持续影响补栏进程。
• 豆粕价格：二季度豆粕价格快速上涨，但当前价格已出现回落趋势，预计进一步下跌。
• 玉米价格：玉米价格持续下降，对饲料成本影响较大。
• 国际动态：
  • 阿根廷大豆收获完成99.1%，预计产量为5600万吨。
  • 美国大豆产量预计为40.73亿蒲式耳，单产48.6蒲式耳/英亩。
  • 日本气象厅预计秋末出现拉尼娜现象的可能性为70%。
  • 加拿大政府官员访华就油菜籽争端进行磋商。

2. 上市公司动态

• 华英农业：2016年半年报显示，公司营收同比增长13.58%，净利润增长223.69%，受益于禽链复苏。
• 雏鹰农牧：上半年营收增长126.32%，净利润增长8694.10%，受益于猪价上涨。
• 大禹节水：与建行甘肃分行合作设立50亿元水利产业投资基金，拓展产业链。
• 唐人神：控股股东承诺锁定受让股份，稳定公司股权结构。
• 天邦股份：中报业绩扭亏为盈，动保业务增长显著。
• *ST獐岛：高管参与认购“和岛一号”证券投资基金，显示对公司未来信心。

3. 产业链价格变化

• 生猪产业链：猪价上涨，猪料比价上升，猪养殖利润维持高位。
• 禽类产业链：鸡苗价格回升，鸭苗价格下降，禽肉价格略降。
• 大豆产业链：豆粕价格微涨，压榨利润下降，进口大豆价格回落。
• 玉米产业链：玉米价格下降，淀粉价格略有回升，酒精价格下降。
• 小麦产业链：小麦价格下降，面粉价格微涨，加工利润下降。
• 白糖产业链：甘蔗收购价初定440元/吨，白糖价格略有波动。

投资建议

• 首选公司：生物股份、天邦股份、中牧股份、禾丰牧业、唐人神、大北农、金新农。
• 次选公司：金河生物、瑞普生物、普莱柯、华欣食品、华英农业、民和股份、仙坛股份、雏鹰农牧。
• 风险提示：养殖反转不达预期，可能影响饲料和动保板块盈利预期。

结论

农业板块虽有回调，但养殖产业链尤其是饲料和动保板块具备较强增长潜力。市场情绪可能放大了对补栏和原料价格的担忧，但实际数据表明，饲料企业盈利增长具备确定性，动保行业受益于政策变革和养殖景气，迎来业绩拐点。禽链方面，鸡苗价格上涨趋势已形成，预计9月毛鸡价格上涨。投资建议聚焦于饲料、动保及禽链相关公司，重点关注其盈利能力和市场前景。