农林牧渔行业：养殖盈利丰厚，后周期板块仍承压-20191007-兴业证券-11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2019年农业板块三季报业绩情况，重点聚焦养殖、饲料、动保及农产品加工等领域。整体来看，养殖板块盈利显著改善，饲料板块部分公司表现强劲，动保板块或已见底，而农产品加工及其他板块则面临较大压力。

主要观点

养殖板块：盈利丰厚，景气持续

• 猪价上涨：受疫情和需求旺季影响，三季度猪价突破历史高点，达到近30元/kg，推动养猪盈利大幅改善。
• 前三季度业绩预测：牧原股份盈利12.79亿元，温氏股份盈利76.26亿元，正邦科技盈利5.23亿元，天邦股份盈利0.06亿元。
• 鸡价维持高位：白鸡和鸡苗价格持续走高，禽链景气延续，圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等公司盈利显著增长。
• 投资建议：建议关注温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望等养殖龙头，以及圣农发展、益生股份等养鸡企业。

饲料板块：猪料低迷，禽料景气

• 猪料承压：受生猪存栏下滑和疫情压制，猪料销量低迷。
• 禽料强势：猪价上涨带动禽肉替代需求，禽料持续景气，推动新希望、海大集团、唐人神等公司业绩增长。
• 水产料平淡：受价格低迷和南方降雨影响，水产料产销增速平淡。
• 成本压力：豆粕价格上涨带来短期成本压力，但企业逐步提价，成本压力有望缓解。

动保板块：行业或已见底

• 猪苗低迷：受存栏减少影响，猪苗销售受压，但猪价上涨或带动未来需求回升。
• 禽苗景气：禽苗销量增长较快，动保板块整体表现优于行业。
• 非瘟疫苗催化：非瘟疫苗研发进展有望为行业带来增长动力，建议关注中牧股份、生物股份。

农产品加工及其他

• 整体低迷：多数公司业绩不佳，如*ST龙力、ST昌鱼、ST东海洋等，主要因需求疲软和成本上升。

关键信息

重点公司三季报业绩预测

业绩预告汇总

• 正面预告：1家（预增）
• 负面预告：6家（续亏3家，预减3家）
• 不确定预告：2家

养殖板块价格分析

• 毛鸡均价：2019Q3为4.70元/斤，同比增长8%
• 鸡苗均价：2019Q3为7.15元/羽，同比增长67%
• 生猪均价：2019Q3为22.24元/kg，同比上涨65%
• 仔猪均价：2019Q3为46.34元/kg，同比上涨44%

饲料板块表现

• 新希望：预计前三季度盈利26.11亿元，增长80%
• 海大集团：预计前三季度盈利15.25亿元，增长20%
• 唐人神：预计前三季度盈利246亿元，增长94%
• 傲农生物：预计前三季度盈利183亿元，增长477%

动保板块预测

• 生物股份：预计前三季度盈利3.41亿元，同比下降50%
• 中牧股份：预计前三季度盈利2.87亿元，同比下降15%
• 普莱柯：预计前三季度盈利1.01亿元，同比下降15%

投资建议

1. 养殖板块：四季度猪价有望进一步上涨，板块盈利兑现，建议关注温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望等。
2. 养鸡板块：禽肉替代需求提升，建议关注圣农发展、益生股份等龙头企业。
3. 动保板块：疫苗行业或已见底，非瘟疫苗研发进展有望带动板块增长，建议关注中牧股份、生物股份。
4. 食糖板块：国内库存偏低，糖价内强外弱，建议关注中粮糖业。

风险提示

• 疫情风险：非瘟疫情仍对养殖业造成持续影响。
• 自然灾害：可能对农产品产量和价格造成冲击。
• 政策变化：农业相关政策调整可能影响行业走势。
• 业绩波动大：受市场价格波动影响，企业盈利可能大幅变化。

报告结构

1. 重点公司三季报业绩预测
2. 业绩预告汇总
3. 养殖板块分析
   • 三季度价格分析
   • 重点上市公司分析
4. 饲料板块分析
   • 三季度价格分析
   • 重点上市公司分析
5. 动保板块分析
6. 农产品加工及其他
7. 投资建议
8. 风险提示