2018年下半年农林牧渔行业投资策略报告：布局养殖，关注养殖后周期和种业核心标的_36页-2mb

农林牧渔行业2018年下半年投资策略报告总结

核心内容概述

本报告聚焦2018年下半年农林牧渔行业投资机会，重点分析养殖、养殖后周期及种业板块的走势与投资逻辑。整体来看，2018年上半年农林牧渔行业表现不佳，但养殖板块（尤其是禽链）表现相对稳健，部分企业实现业绩预增，行业仍存在结构性机会。

主要观点

1. 养殖板块：猪价底部抬升，禽链供给持续紧缩

• 生猪养殖：猪价在经历年初下跌后出现反弹，但随后回调，行业仍处于去库存周期。随着规模化进程加速，行业集中度有望提升，从而增强议价能力。预计下半年猪价底部将逐步抬升，但短期价格波动可能反复。
• 禽链：祖代、父母代鸡存栏持续下降，引种受限导致供给端收缩。三季度鸡肉消费旺季叠加高温对鸡苗存活率的影响，将推动鸡苗与鸡肉价格上涨。建议关注具备高弹性品种的禽链企业。

2. 养殖后周期：饲料与疫苗板块关注需求与竞争格局变化

• 饲料行业：整体需求仍在探底，但大型企业逆势扩张。建议关注具备集中采购能力和丰富套期保值经验的海大集团。
• 疫苗行业：猪用口蹄疫疫苗与宏观养殖周期联系更紧密，竞争格局因产品替代而变化。关注行业领先企业在大型养殖客户的争夺与渠道下沉。

3. 种植/种业：玉米供需改善，受益于贸易战替代效应

• 玉米：库存持续下降，供需格局改善，价格中枢上移。玉米及DDGS作为高粱和豆粕的替代品，有望在贸易战中受益。
• 稻谷：库存高企，去库存以稳为主，口粮属性限制其大幅调整空间。

关键信息

行业表现

• 农林牧渔行业年初至6月27日累计下跌18.55%，跑输沪深300指数4.37个百分点。
• 畜牧养殖板块跌幅相对较小，为9.52%。
• 禽链企业全部预增或扭亏，而生猪养殖和饲料行业仅有个别公司预增。

企业推荐

风险提示

• 猪价、商品鸡苗、鸡肉价格涨幅不及预期；
• 极端天气情况；
• 疫病风险。

投资策略

布局养殖

• 生猪养殖：建议关注正邦科技，因其在收入端与成本端均受益，具备较高的成长性。
• 禽链：建议关注民和股份、圣农发展等，受益于供给端持续紧缩与价格上行趋势。

关注养殖后周期

• 饲料行业：推荐海大集团，其具备成本控制优势及套期保值经验。
• 疫苗行业：关注行业竞争格局变化，尤其是口蹄疫疫苗市场。

种业核心标的

• 玉米：库存逐步消化，价格中枢上移，建议关注隆平高科等具备玉米业务内生增长潜力的企业。

总结

2018年下半年，农林牧渔行业在经历上半年低迷后，养殖板块尤其是禽链存在结构性机会。猪价底部有望逐步抬升，禽链供给端持续收紧，带动价格上行。饲料与疫苗行业则需关注需求探底与竞争格局变化。玉米供需改善进程或超预期，有望受益于贸易战带来的替代效应。整体投资策略以布局养殖为核心，同时跟踪养殖后周期与种业核心标的。