20220429-国信证券-苏试试验-300416.SZ-2022年一季报点评_高毛利率环试业务占比提升_一季度业绩同比增长80__6页_464kb

苏试试验（300416.SZ）2022年一季报总结

核心内容

苏试试验（300416.SZ）发布2022年一季报，实现营业收入3.44亿元，同比增长21.46%；归母净利润0.29亿元，同比增长79.84%。业绩增长主要得益于高毛利率的环境可靠性试验服务业务占比提升。

主要观点

• 业绩增长显著：公司一季度营收和净利润分别增长21.46%和79.84%，显示出良好的盈利能力。
• 盈利能力增强：一季度毛利率为43.85%，同比提升5.72个百分点；净利率为8.39%，同比提升2.72个百分点。
• 费用控制有所改善：期间费用率整体小幅上升，其中销售费用率下降0.52个百分点，管理费用率下降0.76个百分点，研发费用率上升1.71个百分点，财务费用率上升0.91个百分点，主要由于利息、可转债溢价摊销及汇兑损益增加。
• 现金流波动：一季度经营性现金流净额为-0.91亿元，同比下降703.40%，主要由于原材料及员工薪酬支出增加。

员工持股计划

公司于3月21日发布第二期员工持股计划草案，拟募集资金不超过5804.62万元，受让股份不超过295.70万股（占总股本的1.04%）。该计划旨在稳定和激励核心团队，解锁条件包括公司及个人层面的业绩考核，若仅完成营收或利润指标之一，且另一指标不为负值，解锁比例为80%。

投资建议

公司是国内环境与可靠性试验服务领域的龙头企业，主业稳健向好，宜特业务快速增长且盈利能力显著提升，受益于下游军工及芯片检测需求的持续增长。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.69亿元、3.72亿元和5.26亿元，对应PE分别为28倍、20倍和14倍，维持“买入”评级。

财务预测与估值

风险提示

• 军工业务不及预期
• 芯片检测业务发展不及预期
• 行业竞争加剧

关键财务指标

• 毛利率：预计2022-2024年分别为45%、46%、48%
• 净利率：预计2022-2024年分别为14%、16%、20%
• ROE：预计2022-2024年分别为14%、16%、20%
• EBIT Margin：预计2022-2024年分别为18%、19%、21%
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为58%、53%、53%

市场表现

• 收盘价：26.30元
• 总市值/流通市值：7496/6891百万元
• 52周最高价/最低价：34.70/17.28元
• 近3个月日均成交额：82.38百万元

可比公司估值

财务与运营亮点

• 营收增长：公司营收持续增长，2022-2024年预计分别增长32.5%、26.5%、28.7%
• 净利润增长：净利润增长显著，预计2022-2024年分别增长41.7%、38.2%、41.5%
• 研发投入增长：研发费用持续增加，2022-2024年预计分别增长159百万元、206百万元、272百万元
• 现金流改善：经营性现金流预计2022-2024年分别为276百万元、280百万元、484百万元

投资建议与评级

公司作为环境与可靠性试验服务领域的龙头企业，具备良好的增长潜力和盈利能力，维持“买入”评级。