20230117-德邦证券-苏试试验-300416.SZ-2022年净利润预计高增_服务业务占比提升推动盈利能力改善_4页_665kb

苏试试验 (300416.SZ) 投资分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师郭雪撰写，对苏试试验（300416.SZ）进行投资分析，给出“买入”评级。报告指出公司在2022年预计实现归母净利润2.47-2.85亿元，同比增长30%-50%，且服务业务占比持续提升，推动公司盈利能力改善。同时，公司通过募投项目和引入外部投资者加强其在关键领域的布局，展现出较强的长期发展潜力。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2022年预计实现归母净利润2.6-4.81亿元，同比增长36.66%-32.08%。
• 2022年扣非后归母净利润预计为2.12-2.50亿元，同比增长25.45%-47.99%。
• 公司毛利率稳步提升，从2020年的44.3%增长至2024年的47.7%。
• 净利润率从2021年的12.7%提升至2024年的15.7%，显示公司盈利能力持续增强。

2. 服务业务占比提升

• 服务业务已成为公司第一大收入来源，毛利率维持在58%左右，显著高于设备业务的35%。
• 服务业务的高毛利推动公司整体盈利能力改善，且与设备业务形成互补，提升整体业务结构的健康度。

3. 行业发展趋势有利

• 检验检测行业呈现“小而散”格局，市场化进程加快，民营机构占比提升。
• 行业集中化趋势明显，头部机构具备更强的市场竞争力，苏试试验在业务全面性、技术基础和实验室网络布局方面具备优势，有望加速成长。

4. 项目拓展与资本运作

• 公司拟变更部分募投资金用途，扩建新能源汽车和移动通信测试中心，增强技术和服务能力。
• 2022年12月引入外部投资者对宜特增资3.8亿元，增强公司及子公司的人才激励机制，推动长期发展。

5. 财务指标分析

• 资产负债率持续下降，从2021年的51.0%降至2024年的42.8%，财务结构趋于稳健。
• 流动比率和速动比率稳步上升，显示公司短期偿债能力增强。
• EBIT和EBITDA持续增长，表明公司盈利能力和运营效率提升。

关键信息

股票数据

• 当前价格：31.22元
• 总股本：390.42百万股
• 流通A股：387.88百万股
• 52周内股价区间：18.35-35.54元
• 总市值：12,189.01百万元
• 每股净资产：4.81元

估值指标

• 2022年P/E：46.94倍
• 2023年P/E：33.45倍
• 2024年P/E：25.32倍
• 2022年P/B：5.86倍
• 2024年P/B：4.17倍
• 2022年EV/EBITDA：25.66倍
• 2024年EV/EBITDA：15.15倍

投资建议

• 维持“买入”投资评级，预计2022-2024年公司营收和净利润均实现稳定增长。
• 公司在行业集中化趋势下具备竞争优势，服务业务增长将带来更高的盈利回报。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料成本上涨风险
• 行业竞争加剧风险
• 新建项目拓展不及预期风险

估值与盈利预测

分析师信息

• 郭雪：德邦证券分析师，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5年环保产业经验，2022年3月加入德邦证券，负责环保及公用板块研究。
• 卢璇：联系人，邮箱：luxuan@tebon.com.cn

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告所采用的数据和信息来自市场公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。报告内容不构成对任何人的投资建议，且不承担因使用报告内容而产生的任何责任。

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