20171122-招商证券-一汽富维-600742.SH-增资一汽财务_汽车金融业务快速发展_4页_329kb

一汽富维（600742.SH）投资分析总结

核心内容

一汽富维（600742.SH）作为一汽集团旗下的核心零部件供应商，其业务主要围绕一汽大众、奥迪等车型的内外饰件制造，包括车轮、车灯、保险杠、座椅等。公司近期通过增资一汽财务，进一步加强了与主机厂的合作关系，受益于一汽财务的快速成长，预计未来分红将显著提升。

当前股价为19.14元，对应2018年10.9倍PE估值，分析师汪刘胜强烈推荐该股，认为其具备长期投资价值，未来成长潜力较大。

主要观点

1. 一汽财务快速增长，公司受益显著

• 公司对一汽财务进行现金增资2.1亿元，股本由10,267万股增至14,157万股，股比由6.4171%增至6.4348%。
• 一汽财务1-9月净利润达13亿元，同比增长85%，预计未来分红将显著提升。
• 公司作为参股企业，将直接受益于一汽财务的高增长。

2. 大众周期推动公司业绩增长

• 大众在国内SUV市场占有率仅为5.6%，但未来三年将推出5款全新SUV，处于2000年以来最强SUV周期。
• 公司70%收入来自一汽大众，受益于大众销量和市场份额的提升。
• 随着大众在青岛、天津、佛山、成都四大基地的产能扩张（达126万辆），公司盈利弹性显著。

3. 长期估值逻辑

• 公司17-19年EPS预测分别为1.4元、1.75元、2.71元，对应18年10.9倍PE估值，处于历史低位，存在估值修复空间。
• 从历史PE和PB数据来看，公司估值处于相对低估区间，具备安全底特征。
• 18-20年公司营业收入预计增长分别为30%、43%、55%，净利润增长分别为25%、43%、55%，盈利能力和成长性不断提升。

关键信息

股价表现

• 当前股价：19.14元
• 股价趋势：通过图表可观察公司单季度收入和毛利率变化，显示公司盈利能力稳步提升。

财务数据

财务比率

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 四季度大众销量不及预期可能影响公司业绩表现。

投资评级

• 短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上）
• 长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）

分析师信息

• 汪刘胜：招商证券分析师，拥有丰富的汽车行业研究经验，多次获得行业最佳分析师奖项，研究风格客观、独立，注重行业发展趋势与经济形势的结合。

总结

一汽富维凭借其在一汽大众核心零部件供应的地位，以及参股一汽财务带来的高分红预期，具备较强的成长性与估值修复潜力。当前PE估值处于历史低位，且受益于大众SUV周期及产能扩张，公司有望在未来3-5年实现业绩持续增长。建议投资者关注其在汽车金融与主机厂协同增长方面的长期价值。