20220422-光大证券-张家港行-002839.SZ-2022年一季报点评_营收盈利维持_10+30_增速_资产质量持续改善_6页_549kb

张家港行（002839.SZ）2022年一季报总结

核心内容概述

张家港行2022年第一季度实现营业收入11.99亿元，同比增长11.8%；归母净利润4.33亿元，同比增长29.7%。整体营收和盈利增速维持“10+30”的高增长态势，资产质量持续改善，非息收入大幅增长，公司维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

一、业绩表现

• 营收与盈利增长：2022年Q1营收和盈利增速分别为11.8%和29.7%，延续“10+30”的增长模式。
• 盈利结构变化：
  • 规模对盈利的贡献为39.7%，较2021年下降。
  • 息差对盈利的贡献为-25.1%，较2021年有所改善。
  • 非息收入贡献达50.2%，同比提升17.9个百分点，其中净手续费及佣金收入同比增长359.3%。
  • 拨备对盈利贡献为-29.2%，较2021年下降38.2个百分点。

二、信贷与负债情况

• 信贷增长：2022年Q1信贷同比增速为21.3%，较2021年提升3.71个百分点。
  • 对公和零售贷款增速分别为9.3%和23.4%，较2021年有所下滑。
  • 票据融资新增93.16亿元，同比多增56.56亿元。
• 存款增速放缓：2022年Q1存款增速为10.8%，较2021年下降2.2个百分点。
  • 市场类负债吸收力度加大，应付债券和同业负债增速分别为102.4%和22.7%。

三、净息差与成本

• 净息差承压：2022年Q1公司NIM为2.23%，较2021年下降20个基点。
• 负债成本改善：付息负债成本率为2.47%，较2021年下降5个基点。
• 息差与收益率变化：
  • 生息资产收益率为4.39%，较2021年下降26个基点。
  • 贷款收益率为5.88%，存款成本率为2.36%。

四、非息收入增长

• 非息收入同比增长40.5%，净手续费及佣金收入增长显著，为359.3%。
• 净其他非息收入同比增长27.1%，占营收比重提升至19.26%。

五、资产质量改善

• 不良贷款率：2022年Q1为0.94%，较2021年下降1个基点。
• 不良+关注率：2.47%，较2021年下降8个基点。
• 拨备覆盖率：482.33%，较2021年提升，显示公司对资产质量的审慎管理。
• 信用减值损失：净增4.46亿元，同比多增1亿元，体现公司对风险的主动应对。

六、盈利预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年EPS预测分别为0.82元、0.93元、1.05元。
• 估值指标：
  • 当前股价对应PB估值分别为0.88、0.80、0.73倍。
  • P/E估值分别为11.92、9.15、8.02、7.07、6.26倍。

七、风险提示

• 风险因素：宽信用不及预期，经济下行压力加大。

关键数据对比

评级与展望

• 评级：维持“买入”评级，未来6-12个月投资收益率预期领先市场基准指数15%以上。
• 公司战略：持续深耕本土市场，重点布局个人经营性贷款领域，微贷业务进一步下沉，推动盈利增长。
• 资产质量：公司资产质量持续改善，拨备覆盖率进一步夯实，为业绩释放和核充率稳定提供保障。

总结

张家港行在2022年第一季度表现出强劲的营收和盈利增长，非息收入成为主要增长动力，资产质量持续改善，拨备覆盖率提升，显示公司对风险的审慎管理。尽管净息差承压，但负债成本有所改善，公司保持稳健的财务结构。盈利预测显示公司未来三年的EPS将持续增长，估值处于低位，投资价值凸显。公司维持“买入”评级，但需关注宏观经济和信贷环境的变化。