20210824-国信证券-张家港行-002839.SZ-2021年中报点评_资产质量全面向好_5页_796kb

张家港行（002839）2021年中报点评总结

核心内容

张家港行在2021年上半年实现了归母净利润6.0亿元，同比增长20.9%，增速较一季度回升6.7个百分点，主要得益于资产质量改善带来的减值损失减少。资产质量全面向好，不良率降至0.98%，关注率降至1.62%，不良生成率年化0.24%，同比大幅降低162bps。拨备覆盖率提升至417%，较一季度提高76个百分点，显示出公司信贷风险显著降低。

主要观点

• 资产质量改善显著：公司不良率和关注率持续下降，不良生成率明显放缓，拨备覆盖率大幅提升，有效缓解了信贷减值压力。
• 净息差降幅收窄：上半年净息差为2.41%，同比下降38bps。其中，一季度净息差下降28bps，二季度仅下降10bps，表明净息差收窄趋势有所缓解。
• 小微业务特色突出：公司继续推进“两小贷款”战略，专营团队规模扩大，小微贷款占比达40%，新增贷款中小微贷款占比达68%，进一步凸显其在小微金融领域的竞争力。
• 盈利预测保持稳定：公司2021~2023年净利润预计分别为11.96亿元、14.38亿元和17.21亿元，同比增长分别为20.1%、20.3%和19.6%。EPS分别为0.61元、0.75元和0.90元，对应PE分别为9.3倍、7.7倍和6.3倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务指标概览

资产质量改善

• 不良贷款率从一季度的1.12%降至0.98%，下降14bps。
• 关注贷款率从一季度的1.69%降至1.62%，下降5bps。
• 拨备覆盖率从一季度的341%提升至417%，提高76个百分点。
• 拨备支出/平均贷款从2.46%降至2.03%，进一步减轻拨备压力。

净息差变化

• 上半年净息差为2.41%，同比下降38bps。
• 一季度净息差下降28bps，二季度下降10bps，降幅明显收窄。
• 存款成本率上升至2.20%，负债付息率上升至4.52%，导致净息差收窄。

资产结构变化

• 生息资产同比增速为17.2%。
• 贷款总额增长至92,786亿元，债券投资总额下降至34,366亿元。
• 存贷比从77%提升至80%，资产结构持续优化。

股票表现

• 2021年中报期间，张家港行股价与上证综指走势比较图已附。
• 公司股价表现稳定，PE持续下降，估值逐步走低。

投资建议

维持“增持”评级，认为公司资产质量改善、盈利稳定，具备较好的增长潜力。未来三年净利润将持续增长，PE逐渐下降，估值具备吸引力。

风险提示

• 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
• 报告数据来源合规，分析基于职业判断，结论客观公正，不受第三方影响。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

分析师承诺

分析师保证所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方影响。

证券投资咨询业务说明

国信证券具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，证券研究报告是其提供的一种基本形式，旨在为投资者提供价值分析、市场走势及影响因素的评估。