20220712-国信证券-张家港行-002839.SZ-资产质量向好_拨备覆盖率大幅提升_4页_176kb

报告摘要

张家港行在2022年半年度业绩快报中展示了稳健的盈利增长和资产质量的持续改善，体现出公司在经营管理和风险控制方面的显著成效。

盈利能力回升：2022年上半年实现归母净利润7.6亿元，同比增长27.7%，增速较一季度略有回落，但仍处于近几年较高水平。加权平均净资产收益率（未年化）为6.0%，较去年同期上升0.8个百分点。
业务规模增长：截至2022年二季度末，总资产同比增长13.8%至1775亿元，其中贷款同比增长9.5%，存款同比增长10.0%，存贷结构持续优化。
利息净收入小幅回升：上半年利息净收入为19.0亿元，同比增长6.6%，增速较一季度有所提升。受益于资产质量改善，营业利润同比增长13.6%，明显快于营业收入增速。
资产质量改善显著：2022年二季度末不良贷款率降至0.90%，较一季度末和年初均下降0.04个百分点。拨备覆盖率提升至534%，较一季度末提升52个百分点，较年初提升59个百分点。
科技赋能风险管控：公司持续运用科技手段，强化风险管理体系，提升了风险抵御能力。
投资建议：维持“增持”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为16.2/18.8/21.6亿元，同比增速分别为24.5%、15.6%、15.3%。摊薄EPS分别为0.90/1.04/1.20元，当前PE为7.2/6.2/5.4倍，PB为0.85/0.77/0.69倍。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	4,195	4,616	5,103	5,745	6,429
净利润（百万元）	996	1,337	1,664	1,923	2,218
归母净利润（百万元）	1,001	1,304	1,623	1,876	2,164
摊薄每股收益（元）	0.55	0.72	0.90	1.04	1.20
市盈率（PE）	11.7	9.0	7.2	6.2	5.4
市净率（PB）	1.04	0.94	0.85	0.77	0.69

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
总资产（百万元）	143,818	164,579	189,266	215,763	243,812
贷款（百万元）	81,975	95,555	110,844	127,470	145,316
存款（百万元）	109,794	124,608	140,807	157,704	175,051
所有者权益（百万元）	11,310	14,566	15,941	17,504	19,306
贷存比	75%	77%	79%	81%	83%

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
不良贷款率	1.17%	0.94%	0.94%	0.94%	0.94%
信用成本率	2.69%	2.16%	1.95%	1.75%	1.65%
拨备覆盖率	308%	475%	524%	562%	596%

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	4,195	4,616	5,103	5,745	6,429
利息净收入（百万元）	3,601	3,691	4,145	4,744	5,383
营业利润（百万元）	998	1,377	1,614	1,975	2,278
归母净利润（百万元）	1,001	1,304	1,623	1,876	2,164

归因因素	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
生息资产规模	10.2%	16.3%	13.6%	14.9%	13.5%
净息差（广义）	-5.1%	-11.2%	-1.3%	-0.4%	0.0%
手续费净收入	-0.5%	3.6%	-0.2%	-0.3%	-0.2%
其他非息收入	4.2%	1.3%	-1.5%	-1.6%	-1.3%
资产减值损失	-5.7%	27.5%	6.5%	9.6%	3.3%
其他因素	1.9%	-7.5%	7.5%	-6.6%	0.1%
归母净利润同比	4.9%	30.3%	24.5%	15.6%	15.3%

分析师：陈俊良、王剑、田维韦
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