20221030-光大证券-张家港行-002839.SZ-2022年三季报点评_业绩增速突破30_高位_风险抵补能力持续增强_6页_729kb

张家港行（002839.SZ）2022年三季报总结

核心内容

张家港行在2022年前三季度实现营收36.7亿元，同比增长7%；归母净利润12.7亿元，同比增长30%。净利息收入和非息收入同比增速分别为5.7%和12.4%，其中非息收入占比提升至20.6%。公司资产质量保持稳定，不良贷款率维持在0.9%低位，拨备覆盖率升至541%，为上市银行第三。核心一级资本充足率提升至9.74%，资本安全边际充裕。公司维持“买入”评级，预计2022-2024年EPS分别为0.76、0.90、1.03元。

主要观点

• 业绩增长显著：张家港行2022年前三季度归母净利润同比增长30%，为近年来高位，主要得益于规模扩张和非息收入增长。
• 盈利结构优化：非息收入同比增长12.4%，占营收比重提升1.1个百分点至20.6%，成为盈利增长的重要支撑。
• 资产质量稳健：不良贷款率持续低位运行，拨备覆盖率提升至历史峰值，为未来盈利释放提供保障。
• 资本充足率提升：核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别提升至9.74%、11.29%和13.97%，资本安全边际充裕。
• 业务布局优化：公司持续推进扩面增户行动，客群规模扩大，零售贷款投放保持高景气度，小微贷款增长显著。

关键信息

财务数据

• 营收：36.7亿元，同比增长7%
• 归母净利润：12.7亿元，同比增长30%
• ROAE：12%，同比提升0.85个百分点
• 净利息收入：同比增长5.7%
• 非息收入：同比增长12.4%，占比达20.6%
• 不良贷款率：0.9%，较上季持平
• 拨备覆盖率：541%，创历史新高
• 核心一级资本充足率：9.74%，较上季提升19个基点
• 资本充足率：13.97%，较上季提升12个基点

资产负债情况

• 总资产：188.03亿元，同比增长14.2%
• 贷款余额：1128亿元，同比增长13%
• 存款余额：同比增长14%
• 总负债：171.74亿元，同比增长14.5%
• 市场类负债：同比增长14.5%，成为负债成本管控的重要力量

估值与盈利预测

• EPS预测：2022-2024年分别为0.76、0.90、1.03元
• PE估值：2022年5.48倍，2023年4.62倍，2024年4.06倍
• PB估值：2022年0.64倍，2023年0.58倍，2024年0.52倍
• 盈利预测：公司预计2022年营业收入为49.01亿元，净利润为16.56亿元，显示公司盈利增长动力强劲

风险提示

• 经济下行压力：可能对信贷需求产生影响
• 宽信用力度：若不及预期，可能影响公司业绩增长

业务发展亮点

• 贷款规模突破：贷款余额突破1000亿元，同比增长13%
• 小微贷款增长：小微贷款余额达726亿元，同比增长13.9%
• 零售贷款投放：保持高景气度，为信贷多增的主要驱动力
• 客群规模扩大：3Q末全行贷款户数超38万，零售客户数同比增长45%

负债结构优化

• 存款派生进程加快：总负债同比增长14.9%，存款同比增长13.5%
• 同业负债增长：单三季度同业负债新增69亿元，同比增长64亿元
• 负债成本下降：付息负债成本率降至2.47%，较中期下降2个基点

风险与机遇

• 净息差：2.25%，较中期走阔1个基点，显示公司息差管理能力提升
• 盈利预测：公司未来盈利增长空间充足，内源性资本补充渠道畅通
• 战略定位：深耕本土、服务区域，重点布局个人经营性贷款领域，推动微贷业务规模与盈利贡献提升

估值与评级

• 维持“买入”评级：基于公司强劲的盈利增长能力和稳健的资产质量
• 估值倍数：当前PE估值为5.48倍，PB估值为0.64倍，显示公司估值合理
• 盈利增长预期：预计2022-2024年净利润增速分别为27.0%、18.5%、13.7%，盈利增长动力强劲

结论

张家港行在2022年前三季度展现出强劲的盈利增长能力和稳健的资产质量，公司通过优化信贷结构、提升非息收入占比、强化资本管理等措施，持续增强风险抵补能力和盈利稳定性。公司维持“买入”评级，未来盈利增长空间充足，具备良好的投资价值。