20211109-浙商证券-张家港行-002839.SZ-张家港行2021年三季报点评_两小战略推进_盈利持续高增_4页_1mb

张家港行2021年三季报总结

核心内容

张家港行在2021年前三季度实现了营收和利润的双增长，同时息差企稳回升，资产质量持续改善。分析师认为，公司通过“两小战略”推进，有效提升了盈利能力和风险控制水平，未来盈利释放的基础牢固。

主要观点

• 盈利增长显著：2021年前三季度归母净利润同比增长27.0%，增速环比提升6.1个百分点；营收同比增长10.7%，增速环比提升5.7个百分点。
• ROE与ROA提升：年化ROE达到11.1%，同比提升1.7个百分点；年化ROA为0.87%，同比提升8个基点。
• 非息收入增长迅猛：非息收入同比增长63%，增速环比提升41个百分点，主要受益于低基数效应。
• 息差改善：2021年第三季度净息差环比提升11个基点至2.51%，主要得益于资产端收益率提升和负债端成本控制。
• 资产质量向好：不良贷款余额环比下降0.4%，不良率下降4个基点至0.94%；拨备覆盖率提升至452%，显示风险抵御能力增强。
• 规模扩张持续：总资产同比增长18.2%，其中贷款总额增长较快，个人贷款增速高于贷款总额，显示零售业务发展良好。

关键信息

营收与利润

• 2021年前三季度，张家港行归母净利润为1,255百万元，同比增长25.38%。
• 营收增长至4,649百万元，同比增长10.84%。
• 拨备前利润增长至2,385百万元，同比增长10.1%。

息差与资产质量

• 净息差（日均余额口径）2021年第三季度为2.51%，环比提升11个基点。
• 不良贷款余额为917百万元，不良率0.94%，环比下降4个基点。
• 拨备覆盖率提升至452%，显示充足的拨备水平。
• 关注贷款余额为1,612百万元，关注率1.65%，仍处于较低水平。

资产与负债结构

• 资产规模持续扩张，2021年第三季度总资产为161,401百万元，同比增长18.2%。
• 贷款总额为97,455百万元，同比增长18.8%；其中个人贷款增长5.8%，增速高于贷款总额。
• 存款余额为119,560百万元，同比增长14.9%；付息负债余额为141,074百万元，同比增长15.9%。

盈利预测与估值

• 预计2021-2023年归母净利润增速分别为25.4%、18.6%、18.9%。
• 每股净资产（BVPS）预计为6.80元、7.42元、8.15元。
• 当前股价对应2021年PB为0.84x，目标价为7.21元，对应2021年PB为1.06x，现价空间约为26%。
• 投资评级为“买入”，认为公司具备良好的增长潜力和盈利前景。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济失速，可能对银行资产质量产生负面影响。
• 不良暴露风险：不良贷款大幅暴露可能影响盈利能力和资本充足率。

行业与公司评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“看好”、“中性”、“看淡”。

法律声明

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