20220422-浙商证券-张家港行-002839.SZ-张家港行2022年一季报点评_利润高增_信贷强劲_5页_1mb

张家港行2022年一季报总结

核心内容

张家港行2022年第一季度业绩表现强劲，利润和信贷增长均超出市场预期。分析师梁凤洁和邱冠华指出，公司盈利能力保持良好，资产质量稳定，未来增长潜力显著。

主要观点

• 利润高增：2022Q1归母净利润同比增长29.7%，营收同比增长11.8%，增速环比提升1.8个百分点。ROE达到11.8%，同比提升0.1个百分点；ROA达到1.04%，同比提升10个基点。
• 信贷增长强劲：2022Q1贷款同比增长21.3%，增速为2020年以来最高。公司信贷增长主要得益于区域经济动能强和多元化下沉渠道的布局。
• 拨备增厚：不良率环比下降1个基点至0.94%，拨备覆盖率提升至482%，为上市以来最佳水平，资产质量保持稳中向好。
• 非息净收入大幅增长：2022Q1非息净收入同比增长40.5%，主要得益于手续费收入的大幅增长，达到去年同期的4.6倍。

关键信息

业绩概览

• 归母净利润：2022Q1为0.24元/股，同比增长29.7%。
• 营业收入：2022Q1为1,199百万元，同比增长11.8%。
• ROE：11.8%，同比提升0.1个百分点。
• ROA：1.04%，同比提升10个基点。
• 不良率：0.94%，环比下降1个基点。
• 拨备覆盖率：482%，环比提升7个百分点。

利润构成

• 利息净收入：同比增长5.7%，环比增长3.2个百分点，息差环比下降9个基点至2.21%。
• 非息净收入：同比增长40.5%，其中手续费净收入同比增长359.5%，其他非息收入同比增长27.1%。
• 营业外收入：2022Q1为9,591万元，主要来自太仓农商行股权确认带来的非经常性损益。

信贷增长

• 贷款总额：2022Q1达到106,652百万元，同比增长21.3%。
• 公司贷款：同比增长19.8%，达到60,588百万元。
• 个人贷款：同比增长3.9%，达到46,064百万元。
• 区域布局：公司立足张家港，布局苏州、无锡、南通等江苏区域，区域经济动能强，信贷增长有韧性。
• 轻型普惠金融：积极搭建多元化下沉渠道，布局轻型普惠金融服务点，为普惠小微贷款带来新的增长点。

资产质量

• 不良贷款：2022Q1为1,001百万元，不良率0.94%。
• 关注贷款：2022Q1为1,639百万元，关注率1.53%。
• 拨备覆盖率：482%，为上市以来最佳水平。
• 拨贷比：4.53%，同比提升71个基点。

盈利预测与估值

• 归母净利润：预计2022-2024年同比增长20.5%、18.0%、18.2%。
• 每股净资产（BVPS）：预计2022年为7.34元，2023年为8.11元，2024年为9.01元。
• PB估值：2022年为0.90倍，2023年为0.81倍，2024年为0.73倍。
• 目标价：调高目标价至8.08元/股，对应2022年PB为1.10倍，现价空间为22%。

风险提示

• 宏观经济失速：可能对信贷增长和盈利能力产生负面影响。
• 不良大幅爆发：可能对资产质量和拨备覆盖率构成压力。

投资评级

• 评级：买入
• 上次评级：买入
• 当前价格：￥6.60
• 股票投资评级说明：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：涨幅10%~20%；
  • 中性：涨幅-10%~10%；
  • 减持：涨幅-10%以下。

财务摘要

主要财务比率

结论

张家港行在2022年一季度表现出强劲的盈利能力与信贷增长，资产质量保持良好，拨备覆盖率显著提升。公司通过多元化下沉渠道和区域布局，推动信贷增长和非息收入提升。未来盈利增长可期，但需警惕宏观经济波动和不良贷款风险。当前估值处于低位，具备一定投资价值。