20220422-国信证券-张家港行-002839.SZ-营收增速回升_资产质量优异_5页_288kb

报告摘要

张家港行在2022年一季度表现出稳健的营收和净利润增长，同时资产质量保持优异，净息差降幅收窄，整体经营状况良好。公司持续推动“两小”战略，聚焦小微金融和社区银行，为未来发展奠定了坚实基础。

营收与净利润增长：
2022年一季度，公司实现营收12.0亿元，同比增长11.8%，扣非净利润3.6亿元，同比增长8.0%；归母净利润4.3亿元，同比增长29.7%，主要得益于对太仓农商行股权投资产生的营业外收入。
资产规模扩张：
公司总资产同比增长18.1%至1753亿元，其中贷款增速显著，同比增长21.3%至1067亿元，存款增长10.9%至1316亿元。资产质量方面，不良率维持在0.94%，关注率下降至1.54%，拨备覆盖率提升至482%，风险抵补能力充足。
净息差趋势：
净息差同比下降23bps至2.23%，降幅较年报有所收窄。虽然净息差仍处于下行通道，但降幅收窄为利息净收入增速回升提供了支撑。
盈利预测与估值：
根据国信证券的预测，公司2022-2024年归母净利润分别为16.2/18.8/21.6亿元，同比增速分别为24.5%/15.6%/15.3%。摊薄每股收益预计为0.90/1.04/1.20元，对应PE分别为7.3/6.4/5.5倍，PB分别为0.87/0.78/0.70倍。公司当前股价为6.60元，合理估值区间为7.50-9.30元，维持“增持”评级。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	4,195	4,616	5,103	5,745	6,429
归母净利润（百万元）	1,001	1,304	1,623	1,876	2,164
摊薄每股收益（元）	0.55	0.72	0.90	1.04	1.20
ROE（%）	9.1	10.6	12.2	13.3	13.7
PE（倍）	11.9	9.2	7.3	6.4	5.5
PB（倍）	1.06	0.96	0.87	0.78	0.70

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
总资产（百万元）	143,818	164,579	189,266	215,763	243,812
贷款（百万元）	81,975	95,555	110,844	127,470	145,316
存款（百万元）	109,794	124,608	140,807	157,704	175,051
贷存比（%）	75	77	79	81	83
非存款负债/负债（%）	17	17	19	20	22
权益乘数	12.7	11.3	11.9	12.3	12.6

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
不良贷款率（%）	1.17	0.94	0.94	0.94	0.94
信用成本率（%）	2.69	2.16	1.95	1.75	1.65
拨备覆盖率（%）	308	475	524	562	596

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	4,195	4,616	5,103	5,745	6,429
利息净收入（百万元）	3,601	3,691	4,145	4,744	5,383
手续费净收入（百万元）	(10)	124	130	137	144
其他非息收入（百万元）	603	801	828	864	902
营业支出（百万元）	3,196	3,239	3,489	3,770	4,152
营业利润（百万元）	998	1,377	1,614	1,975	2,278
归母净利润（百万元）	1,001	1,304	1,623	1,876	2,164