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张家港行2022年中报总结

核心内容

张家港行在2022年上半年实现了盈利高增，息差环比改善，拨备大幅增厚。整体表现稳健，显示出较强的抗风险能力和盈利潜力。

主要观点

• 盈利增长：张家港行2022年上半年归母净利润同比增长27.8%，虽增速环比有所放缓，但仍保持在较高水平。主要得益于资产减值损失的减少，以及疫情后零售小微贷款的恢复性投放。
• 息差改善：净息差较2022年第一季度提升1bp至2.24%，主要因为负债成本率下降幅度大于资产收益率降幅，显示其资产负债管理能力有所提升。
• 资产质量：不良贷款率环比下降4bp至0.90%，显示资产质量有所改善；但关注率有所上升，逾期率较年初上升15bp，显示部分零售小微客户资产质量仍存在波动。
• 拨备覆盖：拨备覆盖率提升至533%，连续6个季度增厚，为利润释放提供了保障。

关键信息

盈利数据

• 2022年上半年营收同比增长5.7%，增速环比下降6pc。
• 归母净利润同比增长27.8%，增速环比下降2pc。
• ROE（年化）为10.4%，同比持平。
• ROA（年化）为0.91%，同比提升9bp。

息差变化

• 2022年上半年净息差为2.24%，较2022年第一季度提升1bp。
• 资产收益率降幅收窄，受益于贷款结构优化，个人贷款环比增长4%。
• 负债成本率改善，主要受益于高成本负债压降和存款利率市场化改革。

资产质量

• 不良贷款余额为989百万，不良率0.90%，环比下降4bp。
• 关注贷款余额为1,755百万，关注率1.61%，环比上升7bp。
• 逾期贷款余额为1,259百万，逾期率1.15%，环比上升15bp。
• 拨备覆盖率提升至533%，连续6个季度增厚。

财务预测

• 2022-2024年归母净利润预计分别同比增长22.83%、17.97%、18.30%。
• 对应的BPS分别为6.32元、6.97元、7.74元。
• 当前市价对应PB估值0.82倍、0.74倍、0.67倍。
• 目标价7.01元/股，对应2022年PB估值1.11倍，现价空间36%。

投资评级

• 投资评级为“买入”，维持不变。
• 预计在6个月内，若证券相对于沪深300指数表现+20%以上，为买入评级。

估值与财务指标

风险提示

• 宏观经济失速可能导致不良贷款大幅暴露，影响资产质量。
• 资产质量波动可能对盈利能力产生不利影响。

行业与市场分析

• 行业投资评级为“中性”，若行业指数相对于沪深300指数表现-10%至+10%之间波动，则为中性评级。
• 建议投资者结合自身持仓结构和需求，独立评估投资决策，不应仅依赖投资评级。

联系信息

• 分析师：梁凤洁、邱冠华
• 执业证书号：S1230520100001、S1230520010003
• 电话：021-80108037、02180105900
• 邮箱：liangfengjie@stocke.com.cn、qiuguanhua@stocke.com.cn
• 研究助理：徐安妮，邮箱：xuanni@stocke.com.cn

资料来源

• 浙商证券研究所
• 报告日期：2022年08月09日