20180304-华泰证券-华泰基本面量化选股周报_中小创继续反弹_组合表现各异_16页_1mb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容

本报告为华泰证券2018年03月04日发布的量化投资周报，分析了近期三种基本面量化选股策略的表现及市场情况。报告重点展示了高股息率、低市收率以及相对市盈率策略在一周、一个月和一年内的表现，并提供了组合构建说明及风险提示。

主要观点

• 市场趋势：本周中小创继续反弹，但华泰基本面量化选股模型表现各异，其中相对市盈率模型涨幅最大，高股息率模型跌幅较小，低市收率模型跌幅最大。
• 策略表现：
  • 高股息率模型：本周绝对收益为-0.33%，相对沪深300指数超额收益为1.01%；本月绝对收益为-3.11%，相对沪深300指数超额收益为2.29%；本年绝对收益为3.53%，相对沪深300指数超额收益为5.26%。
  • 低市收率模型：本周绝对收益为-1.27%，相对沪深300指数超额收益为0.07%；本月绝对收益为-6.55%，相对沪深300指数超额收益为-1.15%；本年绝对收益为-6.28%，相对沪深300指数超额收益为-4.55%。
  • 相对市盈率模型：本周绝对收益为0.93%，相对沪深300指数超额收益为2.27%；本月绝对收益为0.41%，相对沪深300指数超额收益为5.81%；本年绝对收益为2.59%，相对沪深300指数超额收益为4.33%。

关键信息

1. 组合表现

2. 组合构建说明

• 高股息率模型：50只股票，等权重构建，交易价以2018年03月01日收盘价为准，不考虑交易费用和税费。
• 低市收率模型：69只股票，市值加权构建，交易价以2018年03月01日收盘价为准，不考虑交易费用和税费。
• 相对市盈率模型：50只股票，等权重构建，交易价以2018年03月01日收盘价为准，不考虑交易费用和税费。

3. 选股标准

• 高股息率模型：
  • 总市值在全市场前80%
  • 市盈率在全市场前40%
  • 市收率小于2.5
  • 股息率从高到低排序，选取前50只股票
• 低市收率模型：
  • 剔除市收率不显著的机械、建筑、石油石化行业
  • 选择每个二级行业市收率最低的前五分之一股票
  • 剔除收入增长率后三分之二的股票
  • 剔除利润同比下滑的股票
• 相对市盈率模型：
  • 上市公司有42个月数据，且过去42个月每股收益为正
  • 市盈率不为负或大于100
  • 调整后的市盈率大于当前市盈率
  • 当前对当年盈利预测的平均值大于一个月前的预测
  • 当前对下一年盈利预测的平均值大于一个月前的预测
  • 若股票数量大于50，取市盈率比值最大的50只

4. 风险提示

• 本模型为价值型选股模型，若市场风格持续偏向主题投资导向，模型可能跑不赢市场。

结论

从整体表现来看，相对市盈率模型在本周、本月和本年均表现优于其他两种模型，尤其是在对冲沪深300指数时表现出较高的超额收益。而高股息率模型在对冲沪深300指数时表现稳定，但对冲中证500指数时表现较差。低市收率模型则在所有时间段内表现最差，尤其在对冲中证500指数时亏损显著。因此，建议投资者关注相对市盈率模型，同时注意市场风格变化可能带来的影响。