20171126-华泰证券-华泰基本面量化选股周报_市场震荡调整_低市收组合上涨_16页_1mb

金工研究/量化投资周报总结（2017年11月26日）

核心内容

本报告为华泰证券研究所发布的基本面量化选股周报，主要介绍了三种量化选股策略——高股息率、低市收率和相对市盈率的近期表现及历史回测结果。报告还提供了每种策略的组合构建说明和风险提示。

主要观点

• 高股息率策略：是一种价值型选股策略，主要选择股息率高、市盈率低、市收率低的股票。其表现受市场风格影响较大，若市场偏向主题投资，可能跑输市场。
• 低市收率策略：通过剔除市收率效果不显著的行业，筛选出市收率低且收入增长高的优质公司。该策略在回测中表现优异，年化收益率达34.64%。
• 相对市盈率策略：基于相对市盈率的均线策略，选择被低估的公司，同时结合分析师盈利预测增长增强选股逻辑。该策略在回测中总收益率高达4134.03%。

关键信息

一、组合近期表现

二、组合历史表现

高股息率策略

• 本周：绝对收益-0.18%，对冲沪深300指数超额收益为正，胜率大于50%。
• 本月：绝对收益-1.80%，对冲沪深300指数超额收益为负，胜率远小于50%。
• 本年：绝对收益4.39%，对冲沪深300指数超额收益为负，胜率大于50%。

低市收率策略

• 本周：绝对收益0.16%，对冲沪深300指数超额收益为正，胜率大于50%。
• 本月：绝对收益0.18%，对冲沪深300指数超额收益为负，胜率小于50%。
• 本年：绝对收益-6.12%，对冲沪深300指数超额收益为负，胜率小于50%。

相对市盈率策略

• 本周：绝对收益-1.56%，对冲沪深300指数超额收益为负，胜率大于50%。
• 本月：绝对收益-3.87%，对冲沪深300指数超额收益为负，胜率小于50%。
• 本年：绝对收益14.19%，对冲沪深300指数超额收益为负，胜率大于50%。

三、策略构建说明

高股息率策略

• 配置时间：2017年11月1日
• 股票数量：50只
• 构建方式：等权重配置（非行业中性）
• 调仓频率：每月调仓，以调仓日收盘价卖出，调仓日下一个交易日收盘价配置新一期股票
• 交易费用：不考虑

低市收率策略

• 配置时间：2017年11月1日
• 股票数量：70只
• 构建方式：市值加权
• 调仓频率：每月调仓，以调仓日收盘价卖出，调仓日下一个交易日收盘价配置新一期股票
• 交易费用：不考虑

相对市盈率策略

• 配置时间：2017年11月1日
• 股票数量：50只
• 构建方式：等权重配置（非行业中性）
• 调仓频率：每月调仓，以调仓日收盘价卖出，调仓日下一个交易日收盘价配置新一期股票
• 交易费用：不考虑

四、策略选股标准

高股息率策略

1. 总市值在全市场前80%
2. 市盈率在全市场前40%
3. 市收率小于2.5
4. 按股息率从高到低排序，选取前50只股票

低市收率策略

1. 剔除市收率效果不显著的机械、建筑、石油石化行业
2. 选择每个二级行业市收率最低的前五分之一的股票
3. 剔除每个二级行业收入增长率后三分之二的股票
4. 剔除利润同比下滑的股票

相对市盈率策略

1. 上市公司有42个月的数据，且过去42个月的每股收益为正
2. 排除市盈率为负或大于100的公司
3. 计算过去42个月的移动平均相对市盈率，乘以当前市场市盈率，得到调整后的市盈率
4. 调整后的市盈率要大于当前市盈率（即相对市盈率小于均值）
5. 当前盈利预测平均值大于一个月前的预测
6. 当前下一年盈利预测平均值大于一个月前的预测
7. 若股票数量大于50，取市盈率比值最大的50只股票

五、风险提示

• 本模型为价值型选股模型，若市场风格持续偏向主题投资，则模型可能跑输市场。
• 本报告不构成投资建议，仅作为参考，投资者应根据自身情况审慎决策。

附：相关研究

1. 《金工：金融启动，将带动其他板块向上》2017.11
2. 《金工：市场分化调整，组合本周表现各异》2017.11
3. 《金工：市场整体回调，两融余额上行》2017.11