20170917-华泰证券-华泰基本面量化选股周报_市场震荡整理_组合本周普涨_17页_1mb

金工研究/量化投资周报总结（2017年09月17日）

核心内容

本报告为华泰证券研究所发布的金工研究/量化投资周报，主要分析了三种基本面量化选股策略在2017年9月17日当周的表现，包括高股息率策略、低市收率策略和相对市盈率策略。报告还提供了各策略在本月、近六月及今年以来的表现数据，并对各策略的构建方法进行了简要介绍。

主要观点

1. 市场环境与组合表现

• 当周市场震荡整理，华泰基本面量化选股模型均获得正收益。
• 相对市盈率模型表现最佳，当周绝对收益为 1.46%，相对沪深300指数的超额收益为 1.32%。
• 高股息率模型表现次之，当周绝对收益为 0.84%，相对沪深300指数的超额收益为 0.70%。
• 低市收率模型表现最弱，当周绝对收益为 0.18%，相对沪深300指数的超额收益为 0.04%。

关键信息

2. 各策略表现汇总

3. 风险提示

• 本模型为价值型选股模型，若市场风格持续偏向主题投资，可能跑输市场。

4. 策略构建说明

高股息率策略

• 选股标准：
  1. 总市值前80%；
  2. 市盈率前40%（剔除负值）；
  3. 市收率小于2.5；
  4. 按股息率从高到低选取前50只股票。
• 配置方式：等权重构建，非行业中性。
• 调仓频率：每月调仓，以当月最后一个交易日收盘价卖出，次日收盘价配置新一期股票。
• 交易费用：不考虑。

低市收率策略

• 选股标准：
  1. 剔除市收率不显著的机械、建筑、石油石化行业；
  2. 选择每个二级行业市收率最低的前五分之一；
  3. 剔除收入增长率后三分之二的股票；
  4. 剔除利润同比下滑的股票。
• 配置方式：流通市值加权。
• 调仓频率：每月调仓。
• 交易费用：不考虑。

相对市盈率策略

• 选股标准：
  1. 公司有42个月的盈利数据且过去42个月每股收益为正；
  2. 排除市盈率为负或大于100的公司；
  3. 计算公司过去42个月移动平均相对市盈率；
  4. 调整后的市盈率大于当前市盈率（即公司相对市盈率小于均值）；
  5. 当前盈利预测增长高于一个月前；
  6. 下一年盈利预测增长高于一个月前；
  7. 若股票数量超过50，选取市盈率比值最大的50只。
• 配置方式：等权重构建。
• 调仓频率：每月调仓。
• 交易费用：不考虑。

5. 组合配置详情（2017年09月01日）

高股息率策略

• 选取了 50只股票，主要集中在 房地产、家电、纺织服装、电力及公用事业 等行业，如 万科A、格力电器、海澜之家、金地集团、光明乳业 等。

低市收率策略

• 选取了 60只股票，主要集中在 银行、电力设备、医药、汽车 等行业，如 民生银行、特变电工、哈药股份、上汽集团、九州通 等。

相对市盈率策略

• 选取了 50只股票，主要集中在 农林牧渔、电子元器件、基础化工、汽车 等行业，如 粤高速A、晨鸣纸业、三友化工、通威股份、文山电力 等。

总结

华泰证券提出的三种基本面量化选股策略在2017年9月17日当周均表现良好，但 相对市盈率策略 表现最优，而 低市收率策略 表现最弱。从长期表现来看，高股息率策略 今年以来表现最佳，相对市盈率策略 的年化收益也较为突出。各策略均采用 等权重构建，不考虑交易费用，调仓频率为 每月一次。

风险提示方面，本模型为价值型策略，若市场风格偏移至主题投资，可能面临表现不佳的风险。投资者应根据自身情况合理选择投资策略，不应将本报告作为唯一决策依据。