20231008-东吴证券-烯烃行业周报_原材料价格整体回落_石脑油裂解和PDH减亏_17页_1mb

报告总结
关键概述
本次报告为东吴证券发布的石油石化行业跟踪周报，焦点在烯烃产业链，分析了原材料价格变动、油煤气路线盈利对比、C2和C3板块表现，并提出投资建议。报告强调，原油价格回落和高油价背景下，乙烷裂解和煤制烯烃等差异化路线成本优势扩大，看好企业盈利回升。整体价差仍处于历史低位，风险包括需求复苏不及预期和原材料价格波动。

原料价格变化
本周乙烷、丙烷、原油、石脑油和动力煤价格出现回落；天然气和甲醇价格上涨。乙烷与布伦特原油比价处于近十年36%分位的历史低位，丙烷与布伦特原油比价也偏低。

油煤气路线盈利分析
乙烯利润方面，乙烷裂解制乙烯盈利上升，但较石脑油路线的超额利润减少，油煤气路线排序为CTO > 乙烷裂解 > MTO > 石脑油。丙烯利润方面，PDH盈利上升，较石脑油路线的超额利润增加，油煤气路线排序为CTO > PDH > MTO > 石脑油。整体显示，高油价强化了差异化路线优势。

C2板块总结
本周乙烯、乙醇胺和苯乙烯价格或价差回暖；HDPE、乙二醇、环氧乙烷和聚苯乙烯价差缩窄，整体C2产业链下游产品价差处于历史中低位。乙烷裂解制乙烯价差回升，但聚醚大单体和乙醇胺表现相对稳健。

C3板块总结
本周丙烯价格上涨，但聚丙烯、丙烯酸和丙烯酸丁酯报价下调，C3产业链下游产品价差仍处于历史低位。PDH价差有所回升，尽管下游产品价差趋于收缩。

投资建议
基于需求改善和成本优势，报告建议增持相关企业股票，看好烯烃企业盈利回升和路线价值重估。重点关注涉及乙烷裂解、煤制烯烃的公司。

相关上市公司
卫星化学（002648SZ）、东华能源（002221SZ）、宝丰能源（600989SH）、荣盛石化（002493SZ）、恒力石化（600346SH）、东方盛虹（000301SZ）。

风险提示
项目实施进度可能不及预期、需求复苏弱于预期、地缘风险导致原材料价格波动、行业产能重大变化，以及统计口径误差。