20240106-东吴证券-烯烃行业周报_石脑油裂解亏损收窄_C3板块价格整体回落_14页_2mb

证券研究报告总结

• 【原料价格】
  本周乙烷、丙烷、天然气价格上涨，原油、石脑油、动力煤、甲醇价格下跌；乙烷/布伦特原油比价处于近十年11%分位，丙烷/布伦特原油比价处于64%分位。

• 【油煤气路线盈利对比】

  • 乙烯利润：乙烷裂解盈利回落，石脑油路线盈利回升，油煤气路线排序为CTO > 乙烷裂解 > 石脑油 > MTO。
  • 丙烯利润：PDH盈利回落，油煤气路线排序为CTO > PDH > 石脑油 > MTO。

• 【C2板块】

  • 价格：HDPE、乙二醇、乙醇胺、聚苯乙烯报价上调，环氧乙烷、聚醚大单体价格稳定，乙烯、DMC、苯乙烯报价下调。
  • 价差：乙烷裂解相关价差缩窄，HDPE、乙二醇、环氧乙烷、乙醇胺价差上升，大多产品仍处于低分位。

• 【C3板块】

  • 价格：本周丙烯、聚丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯、环氧丙烷报价下调。
  • 价差：整体价差回落，丙烯酸丁酯价差上升，下游产品价差普遍处于低水平。

• 【投资观点】
  烯烃产业链价差处于历史低位，预计需求改善将带来盈利回升；高油价环境下，乙烷裂解、煤制烯烃路线成本优势扩大，相关企业具备价值重估空间。

• 【相关上市公司】
  宝丰能源（600989SH）、卫星化学（002648SZ）、荣盛石化（002493SZ）、恒力石化（600346SH）、东方盛虹（000301SZ）、东华能源（002221SZ）。

• 【风险提示】
  项进度不达预期、需求复苏弱、地缘风险导致原材料价格波动、产能变动等。