20230820-东吴证券-烯烃行业周报_原材料价格整体回落_油煤气路线盈利均有修复_17页_1mb

证券研究报告：石油石化行业跟踪周报·烯烃行业分析（东吴证券）

原料价格方面，本周乙烷、丙烷、天然气、原油、石脑油和动力煤价格普遍回落，甲醇价格上涨。乙烷/布伦特原油比价处于近十年32%分位，丙烷/布伦特原油比价处于近十年19%分位，显示相对价格处于历史低位。

盈利情况方面，乙烯利润中，乙烷裂解制乙烯盈利回升，油煤气路线利润排序为乙烷裂解>CTO>石脑油>MTO；丙烯利润中，PDH盈利回升，油煤气路线利润排序为CTO>PDH>石脑油>MTO。油煤气路线成本优势有所缩小。

C2板块价格整体处于低位，乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体和乙醇胺报价上涨，聚苯乙烯报价稳定，HDPE、乙二醇、DMC和苯乙烯报价下调。除HDPE和DMC价差回到中高位外，其他C2下游产品价差多数处于历史低位。

C3板块价格方面，丙烯、聚丙烯、丙烯酸丁酯报价上涨，丙烯酸报价下调。价差方面，PDH价差有所回升，但下游产品价差整体处于历史中低位。

投资观点：鉴于需求改善和高油价背景下，烯烃企业盈利有望回升，轻烃裂解和煤制烯烃路线成本优势扩大，建议增持相关企业，看好盈利复苏。

相关上市公司：卫星化学、东华能源、宝丰能源、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹。

风险提示：项目投产进度推迟、需求复苏弱于预期、原材料价格波动及地缘风险。