20231022-东吴证券-烯烃行业周报_原材料价格涨跌互现_烯烃链整体平稳运行_17页_1mb

石油石化行业跟踪周报总结（2023年10月22日）

报告概述
本报告由东吴证券研究所发布，聚焦石油石化行业的烯烃产业链。内容涵盖原材料价格变化、油煤气路线盈利对比、C2和C3板块表现，以及投资观点和风险提示。周报旨在分析行业动态并提供投资建议。

主要发现

• 原料价格：本周乙烷、丙烷、天然气、动力煤和甲醇价格普遍回落，而原油、石脑油价格上涨。乙烷/布伦特原油比价处于近十年30%分位，丙烷/布伦特原油比价处于15%分位，表明相对价格处于历史低位。
• 油煤气路线盈利：乙烷裂解和PDH（丙烷脱氢）盈利回升，油煤气路线（如CTO、乙烷裂解、PDH）利润排序超过石脑油和MTO路线；超额利润增长，成本优势扩大。
• C2板块（如乙烯、乙二醇）：价格整体处于历史低位；乙烷裂解制乙烯价差回升，下游产品如乙二醇和苯乙烯价差改善，但HDPE和聚苯乙烯价差缩窄，C2产业链价差仍在中低位水平。
• C3板块（如丙烯、聚丙烯）：价格和价差波动，PDH价差回升，丙烯酸丁酯价差改善，但整体价差仍处于历史低位，反映出产业链压力。
• 整体市场：烯烃产业链价差处于历史底部，需求改善预期支撑盈利回升；高油价环境下，乙烷裂解和煤制烯烃路线更具成本优势。

投资观点
报告建议增持相关上市公司，关注盈利改善机会，并看好差异化路线企业的价值重估。推荐股票包括卫星化学、东华能源、宝丰能源、荣盛石化、恒力石化和东方盛虹，理由是需求改善和成本优势带来的盈利潜力。

风险提示

• 项目实施或需求复苏不及预期。
• 地缘风险导致原材料价格波动，或产能重大变化。
• 产业链数据统计误差。

免责声明
报告基于WIND、Bloomberg等数据，分析可能受数据源和市场变化影响。投资决策需谨慎，不构成专业建议。