20231210-东吴证券-烯烃行业周报_原材料价格整体回落_烯烃链盈利有所修复_18页_2mb

石油石化行业跟踪周报总结

报告概要

• 基于2023年12月10日发布的东吴证券研究报告，跟踪烯烃产业链，关注原材料价格、盈利对比和板块表现。报告认为产业链价差处于历史低位，受益于需求改善和差异化路线盈利回升。

关键发现

• 原料价格: 本周乙烷、丙烷、天然气、原油等主要原料价格普遍下跌，乙烷/布伦特原油比价处于近十年13%分位（低位），丙烷/布伦特原油比价在62%分位（中位），原材料成本下降推动盈利改善。
• 油煤气路线盈利: 乙烷裂解和PDH（丙烷脱氢）盈利显著回升，油煤气路线成本优势放大，排序为CTO > 乙烷裂解 > 石脑油/MTO for 乙烯利润，以及CTO > PDH > 石脑油/MTO for 丙烯利润，反映高油价环境下特殊路线更具竞争力。
• C2和C3板块:
  • C2板块（如乙烯、HDPE、乙二醇）价差上升，但整体仍处于历史中低位；产品价格多数下调。
  • C3板块（如丙烯、丙烯酸）价差多数收窄或稳定，整体价差仍在低位，受需求和价格波动影响。
• 投资观点: 产业链价差处于历史底部，预计需求改善将推动盈利回升，建议增持相关企业；看好乙烷裂解和煤制烯烃等差异化路线的价值重估。
• 相关上市公司: 包括卫星化学、东华能源、宝丰能源、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹。

风险与披露

• 风险提示: 项目进度不及预期、需求复苏弱于预期、地缘风险导致原材料价格波动。
• 声明: 本报告仅供参考，投资需谨慎，建议阅读正文免责声明部分。