20230716-东吴证券-烯烃行业周报_原材料价格上涨_烯烃盈利整体承压_17页_1mb

证券研究报告：石油石化-烯烃行业周报

报告核心内容总结：

📊 投资要点

1. 原料价格波动：本周乙烷、丙烷、原油价格上涨，天然气价格回落；乙烷/原油比价处于历史低位（43%分位），丙烷/原油比价处于极低位（6%分位）。
2. 裂解路线盈利情况：
   • 乙烯路线：乙烷裂解盈利回落，石脑油路线仍为负，轻烃裂解路线利润优势明显。
   • 丙烯路线（PDH）：虽然盈利下降，但仍显著优于石脑油路线。
3. 产业链价差：烯烃产业链多数产品价差处于历史低位，仅个别产品如HDPE、DMC、聚苯乙烯价差回归中高位。
4. 投资建议：在需求改善和成本优势背景下，看好轻烃裂解及煤制烯烃企业价值重估机会。

📈 主要发现

1. 价格波动：
   • 原材料价格上涨（乙烷、丙烷、原油、动力煤），下游环氧乙烷、DMC报价下调；
   • HDPE、乙二醇、苯乙烯报涨，聚苯乙烯价差回归中高位。
2. 盈利情况：
   • 轻烃裂解路线（乙烷、丙烷）盈利表现优于传统石脑油路线；
   • PDH生产工艺仍具有成本优势，但短期内盈利承压。
3. 价格分位数：主要产品C2/C3板块多处于历史低位分位数。

📋 投资建议与关注点

• 关注轻烃资源配套企业、煤化工路线企业的价值重估机会。
• 上市公司推荐：卫星化学、东华能源、宝丰能源、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹。
• 风险点：项目投产延迟、需求复苏疲软、原材料价格大幅波动、地缘局势演变。

💎 东吴证券石油化工组
2023-07-16