20230422-国联证券-南都电源-300068.SZ-储能一体化成果显著_通信及数据中心结构优化_4页_382kb

南都电源（300068）年报点评总结

核心业务亮点

• 财务表现：2022年营收同比下降8.4%，但归母净利润、扣非净利润均扭亏为盈，2023Q1营收和扣非净利润分别同比增长44.83%和672.65%。
• 主业转型：剥离民用铅酸电池业务，聚焦锂电储能，2022年储能营收增长54.94%，毛利率达17.72%。

业务拓展与产能规划

• 储能业务：中标新型电力储能项目累计33GWh，产能将从7GWh扩产至10GWh，并新增扬州生产基地，发布新型储能电池及液冷系统，提升技术竞争力。
• 通信数据中心：打入高端市场，中标多个海外项目，产品结构优化。
• 产业链闭环：完成资源回收布局，现有7万吨锂电回收能力，计划再扩产8万吨。

财务预测与评级

• 盈利预测：2023-25年营收预计CAGR 86.2%，净利润CAGR 36.2%，2023年目标PE 30倍，目标价327元，维持“买入”评级。

风险提示

• 风险：产能落地不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。