20231025-国联证券-南都电源-300068.SZ-全球化战略成果显现_强化氢能布局助力新增长_3页_294kb

南都电源季报分析与未来展望

一、财报关键数据亮点

• 2023前三季度营收同比增长299.7%，扣非净利润同比增长3275.64%
• Q3单季实现营收313.5亿元，同比增长99.4%
• 销售毛利率大幅提升至13.9%，环比上涨13个百分点
• 维持“买入”评级，3年营收CAGR预期76.8%

二、核心业务进展

1. 重大项目交付

   • 交付湖南郴州100MW/200MWh储能电站项目
   • 签署雷州英利200MW/400MWh储能项目合约
   • 全球化版图扩展至150余国家和地区

2. 国际业务拓展

   • 10月12日成功中标英国储能采购项目
   • 积极参与欧洲、北美等地大型展会招商

3. 新业务布局

   • 计划成立“南都氢能”子公司
   • 专注可再生能源制氢技术，拓展氢储能等应用市场

三、战略升级与业绩预测

• 2023-2025年预计营收增速为4879%/3401%/2515%
• 归母净利润增长预期达15961%/6055%/3254%
• 给予2024年13倍PE估值，目标价为2067元（当前股价1322元）

四、核心优势分析

1. 毛利率优势：季内毛利率达139%，创历史新高
2. 订单储备：1-10月已累计中标7GWh储能订单
3. 渠道布局：全球设有超100个储能服务中心

五、风险提示

• 海外政策环境仍具不确定性
• 投资进度与国际客户获取存在变数
• 原材料价格波动影响生产成本