20221218-山西证券-南都电源-300068.SZ-储能项目采购合同成功签订_重点聚焦储能业务发展_5页_417kb

南都电源 (300068.SZ) 储能业务总结

核心内容

南都电源近期在储能业务方面取得重要进展，成功签订两份储能项目采购合同，标志着公司在新型电力储能领域的业务拓展进一步深化。这两份合同分别为与长江勘测规划设计研究有限责任公司签署的《储能及升压站设备采购合同》和与英赫特安美国股份有限公司签署的《储能项目供货协议》，合同金额合计约92,466.68万元（含税），占2021年公司经审计营业收入的比例约为9.93%。

公司储能终端订单持续落地，2022年至今已累计中标及签署新型电力储能项目约2.5GWh，进一步巩固了其在储能行业的竞争优势。此外，公司正积极布局锂电池回收业务，形成“锂电池循环产业链”，以降低储能电池成本，支撑其储能业务发展战略。

主要观点

• 储能项目拓展：公司与国内外主要能源开发商及设备集成商建立了战略合作关系，中标及签署储能项目显示其在储能解决方案领域的竞争力。
• 锂电产能建设：公司已具备5GWh锂电产能，预计“年产6GWh新能源锂电池建设项目”和“2000MWh5G通信及储能锂电池建设项目”将在2022年底前完成建设，使年末储能锂电池名义产能可达8GWh，交付能力显著提升。
• 锂电池回收布局：子公司华铂新材料一期年处理2.5万吨废旧锂离子电池回收项目已达产，二期项目计划至2022年底达到6万吨处理能力，形成完整的回收网络，支撑公司储能业务发展。

关键信息

储能项目详情

• 合同一：与长江勘测规划设计研究有限责任公司签署《储能及升压站设备采购合同》，金额为88,375.25万元（含税），涵盖储能系统集成、PCS、BMS、EMS、电池模块及升压站变配电设备。
• 合同二：与英赫特安美国股份有限公司签署《储能项目供货协议》，金额为4,091.43万美元，主要供货内容为储能锂电池系统。

公司财务数据与估值

投资建议

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.1亿元、10.6亿元、14.8亿元。
• 2023年动态市盈率约为19.5倍，维持“买入-B”的投资评级。

风险提示

• 储能电池产能释放不及预期。
• 储能行业需求不及预期。

投资评级说明

• 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上。
• 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间。
• 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间。
• 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间。
• 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

行业与风险评级

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上。
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间。
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数。
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

分析师信息

• 分析师：肖索
• 执业登记编码：S0760522030006
• 邮箱：xiaosuo@sxzq.com

公司市场表现

• 收盘价：23.88元
• 年内最高/最低：31.29元 / 8.88元
• 流通A股/总股本(亿)：8.34亿 / 8.65亿
• 流通A股市值(亿)：199.20亿
• 总市值(亿)：206.53亿

财务报表预测和估值数据汇总

资产负债表(百万元)

现金流量表(百万元)

利润表(百万元)

主要财务比率